中债资信对所覆盖的9家油气发债企业的2016年经营及财务进行梳理分析,2016年原油价格震荡上行,行业财务表现小幅弱化,企业间表现分化加剧。盈利看,原油价格仍处于历史较低水平,企业下调油气开采量,加之行业资产减值规模较大,企业盈利能力小幅弱化;债务负担看,油气企业收紧上游资本支出,债务规模基本维持,杠杆水平和短期债务占比小幅上升;偿债指标看,样本企业现金类资产/短期债务中位数为0.81倍,行业短期流动性压力仍较小,长期偿债指标小幅恶化,但仍处于较好水平;债券市场,截至2017年6月9日,油气企业1年内债券到期规模1,075亿元,其中83.26%集中于三桶油和振华石油,兑付压力小。展望2017年下半年行业运行,全球原油产量控制成效缓慢,预计原油价格低位小幅震荡回升,受之影响,国内油气企业盈利上行承压,企业经营分化加剧;融资环境未有放松迹象,融资成本上行侵蚀利润,下半年行业盈利情况弱于上半年,但较2016年有所增强。

油气企业中三桶油自身油气资产规模很大、海外资产布局较早、产业链较为完整、下游分销市场成熟且垄断,市场地位和规模优势突出;在2016年油气行业处于下行周期,国际油气巨头经营持续大幅下滑,而三桶油的营业收入及利润等均表现降幅收窄趋势,债务负担轻且小幅下降,短期债务占比下降,自有货币资产可覆盖短期债务,企业2016年整体经营及财务均处于向好趋势,整体抗风险能力很高;2017年,受益于原油价格震荡回升,预计三桶油盈利能力同比继续上行,三桶油在国内和国际上的偿债能力亦无弱化趋势,综上,中债资信认为三桶油整体经营、财务风险极低,外部支持对企业具有较高的增信作用,企业信用品质仍维持极强水平。结合行业基本面走势及行业自身特点判断,中债资信认为低油价和高开采成本或将持续较长时间,企业间信用品质的分化将进一步加剧,在此基础上,结合年报梳理及债券市场情况分析,中债资信对全覆盖油气企业信用级别进行梳理调整,其中对1家油气企业信用评价收紧。