最新动向:物业管理行业的权威研究机构-中国指数研究院发布了2017中国物业服务百强企业的行业报告。报告显示,物业管理行业在2016年持续扩大,市场集中度也有所上升(前十大企业的市场份额在2016年上升了2.54个百分点至10.18%),主要由于行业领导者变得更为进取,同时竞争力有所提升。

我们的观点:最新的行业数据引证了我们的看法,即是物业管理行业的龙头企业可受益于行业整合,而我们覆盖的公司在香港上市后有更多的融资渠道,同时品牌认受性亦有所提高,因此他们应具有先发优势。我们预期,通过并购实现扩张的做法仍将是行业的主要增长动力。

从上到下的角度来看,我们认为管理面积仍将是投资者最需观察的指标,对于我们覆盖的三家公司,它们的中期业绩应该会在这方面有较佳的进展。不过,我们认为彩生活在今年上半年的复苏进度将会较佳。

我们最新的推荐次序:彩生活>绿城服务>中海物业。我们在2017年5月份开始覆盖物业管理行业时,绿城服务[2869.HK;持有]是我们的首选,但其股价迄今为止录得26.5%的涨幅。我们认为目前的股价已反映合理的估值,同时也反映了管理面积上升和增值服务的增长潜力。公司的长远前景仍维持正面,投资者或要等待更佳的进场时机。

因此,我们认为彩生活[1778.HK;买入]目前是较佳的选择,亦是行业首选,主要是公司的盈利增长有望在今年回升至较高水平。我们现时更有信心公司可达到我们的2017年每股盈利预测(0.25 元人民币,同比增长30.9%)。目前彩生活的估值仍然不昂贵,2017年市盈率为16.2倍。我们认为,随着公司公布良好的中期业绩,公司与绿城服务的估值差距将会收窄。

对于中海物业[2669.HK;持有]委任新的高管,我们抱持观望态度。在母公司中国海外发展[688.HK;未评级](中海外)委任新的高管一个月后,中海物业的高管亦出现变动,肖肖辞任主席,并由颜建国接任。颜氏现已正式成为三家上市公司的主席,分别是中海外、中海物业和中国海外宏洋集团 [81.HK;未评级]。虽然市场预期颜氏将以更进取的态度带领中海外,但我们认为对中海物业盈利的短期影响有限。从长远来看,中海物业可能会取得更多合约,但在公司有具体的行动前,我们倾向保持观望及维持盈利预测不变。