基建主线不变,精选细分领域

我们仍然坚持之前春季投资策略报告的看法,以基建为大主线,各项政策支撑为辅线,精选优质细分行业。行业而言,基础设施建设托底经济是大概率事件,基建衍生品行业需求提振,带来业绩提升。政策方面,对新兴产业的支持有助于扩大化学品的下游需求,环保督查有助于改善高污染行业供给结构。基于以上供需结构改善观点,我们自上而下推荐周期性弱化及弱周期行业(PVC、PVA、MDI、涤纶工业丝、食品添加剂、部分农化细分行业等)、环保趋严受益行业(土壤修复、染料、印染、钛白粉、轮胎)及步入业绩兑现期的新兴行业(OLED、功能膜、锂电池材料等)。

化工品价格回调,关注弱周期龙头

化工品2017年起出现了大面积回调,液氯、丁二烯、合成橡胶、草甘膦、丙烯酸、甲醇、三聚氰胺等较年初跌幅均超过15%。原因主要是行业下游复苏不利阻碍价格传导、油价波动下行、部分伪复苏行业关停产能重新开启及去年年末基数较高。基于这些原因,我们认为2017年中报将大概率是周期股盈利高增速的顶部,因此我们精选周期弱化优质细分领域及弱周期龙头企业,重点推荐中泰化学(PVC龙头)、金禾实业(甜味剂龙头)、醋化股份(醋酸深加工龙头)、皖维高新(PVA龙头),建议关注万华化学(MDI龙头)、海利得(涤纶工业丝龙头)、扬农化工(麦草畏龙头)。

环保督查持续深入,政策春风助推行业整合

我们再次强调,政策对行业的支撑力非常强势,2016年政府对山东、湖北、四川、河北等重点地区的环保督查进行的如火如荼,一批高污染高排放企业被迫关停,直接导致染料、钛白粉、环氧丙烷、轮胎等出现供给端改善,并且环保督查在2017年仍将高强度进行。此外,随着土十条等相关政策的出台,土壤修复市场也成为了新的蓝海市场。我们重点推荐鸿达兴业(PVC+土壤修复),建议关注浙江龙盛(染料龙头)、龙蟒佰利(钛白粉龙头)、航民股份(印染龙头)、玲珑轮胎(轮胎龙头)、赛轮金宇(轮胎龙头)。