过去十年的“互联网思维”告一段落

互联网流量红利耗尽:2007-2016年,是移动互联网大发展的十年。智能移动设备的普及,同时提高了互联网用户和使用时间,新的流量源源不断。因为流量便宜,线上获客成本较低,跑马圈地、高举高打的“互联网思维”成就了一批优秀的企业。然而,2016年底,各种数据显示,移动互联网的渗透率已经见顶,“流量红利”耗尽,“互联网思维”也走到了尽头。

新常态:流量变贵,入口集中:流量变贵的趋势日益明显,无论对于网游、电商还是增值服务来说,线上获客成本都比几年前上升了5-10倍;流量入口呈现“强者恒强”的趋势。然而,移动互联网渗透率见顶,并不意味着行业高增长期的结束。互联网巨头仍然可以通过加强产品变现、交叉销售和向线下渗透的方式,实现收入和利润率的双重增长。

新思维:首选流量富余,次选流量平衡:从基本面看,在新常态下最受益的是自身流量富余、可以持续输出流量的头部入口,例如腾讯、阿里巴巴、京东;其次是虽然并非头部入口,但是依靠强大的内容或应用,能够实现较强用户黏性、实现流量平衡的公司,例如陌陌、网易、宝尊。

行业分化,精选个股

最看好的个股:腾讯在拥有用户黏性最强的流量入口的同时,还拥有强大的应用和内容,既能持续输出流量,又能自身变现流量;目前市场对2018-20年预期仍然偏低。京东已经成功上升为中国第四大流量入口,享受规模效应和知名品牌纷纷入驻的好处,盈利能力持续攀升。陌陌是极少数有可能成为新的主要流量入口的公司,目前市场给予的仍然是产品型公司的估值,没有考虑到精准营销的变现能力。宝尊电商同时依托阿里和京东两大平台,电商代运营龙头地位不可撼动,并且向前端、后端同时扩张,估值严重偏低。

面临挑战的个股:百度在移动互联网时代有所落后,又错过了自媒体和精准营销的风口,除了爱奇艺之外,缺乏新的亮点。唯品会是新常态下的受害者之一,因为用户留存率不足,流量变贵之后运营成本日益高企。YY虽然仍然是活跃度较高的直播应用,但是因为秀场直播的用户黏性不够,陷入了不利的战略地位。汽车之家的汽车垂直网站龙头的地位正在受到综合性媒体平台的挤压,而且广告实际转化率不足,商业模式面临转折点。

尚待观察的个股:58同城虽然受到了流量变贵的冲击,但是其占据的城市生活服务市场有特殊性,可能维持成长势头。微博的2017年可谓顺风顺水,但是存在广告转化率不佳的问题,难以判断2018年以后的走势。网易在阴阳师之后,一直未能推出新的爆款游戏,又暴露了运营方面的问题,估值可能受到压力。金山软件搭上了腾讯的快车,下半年将有自主研发的手游大作问世,但是能否与腾讯合作共荣,还是未知数。