截至6月12日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤559元,上涨11元,结束了2个多月以来的连续下跌。秦皇岛库存下降9%至530万吨,为1个月以来的新低。锚地船舶数量45艘,环比增长19%。沿海煤炭货运指数增长0.8%。六大电厂库存减少3.6%至1,222万吨,库存天数19天比上周增加2天;日耗量70万吨,环比增加4.5%,同比增加22%,同比增幅扩大。本周煤炭价格出现明显上涨,较超市场预期,主要原因是电厂日耗改善,需求改善,电厂提前补库存,拉煤积极性较高,导致港口库存持续下降;另一方面供应受到内蒙70周年大庆影响,煤管票控制严格,影响内蒙的产量释放,煤企探涨,贸易商旺季到来钱囤货。本次涨价预示了旺季模式的开启,比预想的稍早些,随着旺季日耗的增长,价格仍有望上涨。除个别股票,煤炭股近期表现低迷,基本在底部徘徊,我们认为近期由于需求好转而提前提价进入旺季模式比较超预期,以及流动性边际好转共振,可能会带来超跌反弹的阶段性行情。但由于煤价的反弹空间受到政府绿色调控区间(500-570元)的限制,目前的价格离上限只有10多元,超过会引起电厂的亏损概率大增,会带来政府向下的调控预期。经过去年年底和今年年初的两轮煤价大起大落,政府对于稳定煤价的重视程度和经验明显提高,比如运用最高库存和最低库存制度,调控供应和旺季增加港口库存等。此外,年初以来电厂日耗量同比增速基本是逐月走弱的,反应了需求的回落,短期趋势能否逆转不确定性较大,数据有待观察。建议关注短期煤价上涨以及流动性边际好转可能带来的阶段性行情,我们依然首推陕西煤业。陕西煤业近1个月上涨20%,涨幅行业第一,但仍有较好的安全边际和上涨空间。重申推荐逻辑:公司有优秀的业绩和盈利能力、较好的内生性增长潜力、铁路瓶颈改善后其煤价的提升能力,母公司对其较强的支持力度,5%左右的股息率值得期待。优秀的基本面下,17年市盈率只有8倍,估值比行业折价45%,不管从行业历史看还是从自身看都具有绝对的估值优势,具备短期和中长期配置价格。此外,推荐弹性较好,质地较好,受益于国企央企兼并重组的题材股中国神华、山煤国际、阳泉煤业、潞安环能。

港口动力煤开始回升,产地仍在跌势。截至6月12日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤559元,上涨11元,结束了2个多月以来的连续下跌。产地煤价:动力煤跌幅缩小,山西基本稳定,陕西跌幅2%左右;焦煤价格依然跌幅较大,没有改观,预计跌势将持续。无烟煤稳定。

电厂日耗超预期转好,港口库存持续下降。秦皇岛库存下降9%至530万吨,为1个月以来的新低。锚地船舶数量45艘,环比增长19%。沿海煤炭货运指数增长0.8%。六大电厂库存减少3.6%至1,222万吨,库存天数19天比上周增加2天;日耗量70万吨,环比增加4.5%,同比增加22%,同比增幅扩大。本周煤炭价格出现明显上涨,较超市场预期,主要原因是电厂日耗改善,需求改善,电厂提前补库存,拉煤积极性较高,导致港口库存持续下降;另一方面供应受到内蒙70周年大庆影响,煤管票控制严格,影响内蒙的产量释放,煤企探涨,贸易商旺季到来囤货。本次涨价预示了旺季模式的开启,比预想的稍早些,随着旺季日耗的增长,未来价格仍有望上涨。

煤价上涨持续性和空间存疑。由于煤价的反弹空间受到政府绿色调控区间(500-570元)的限制,目前的价格离上限只有10多元,超过会引起电厂的亏损概率大增,会带来政府向下的调控预期。经过去年年底和今年年初的两轮煤价大起大落,政府对于稳定煤价的重视程度和经验明显提高,比如运用最高库存和最低库存制度,调控供应和旺季增加港口库存等。此外,年初以来电厂日耗量同比增速基本是逐月走弱的,反应了需求的回落,即便考虑水电出力不足,短期趋势能否逆转不确定性较大,数据有待观察。

投资建议,继续首推陕西煤业:除个别股票,煤炭股近期表现低迷,股价基本在底部徘徊,我们认为近期由于需求好转而提前提价进入旺季模式比较超预期,以及流动性的边际预期好转共振可能会带来板块超跌反弹的阶段性行情。我们依然首推陕西煤业。陕西煤业近1个月上涨20%,涨幅行业第一,但仍有较好的安全边际和上涨空间。重申推荐逻辑:公司有优秀的业绩和盈利能力,吨煤净利100元以上,行业排名前三;较好的内生性增长潜力,18年产量增长10%以上,我们认为主力矿区陕北矿区是未来最有发展潜力的矿区,高热低硫环保的优质动力煤,吨煤成本只有100元,但价格比山西同等煤炭低100元左右,性价比极高,主要由于铁路瓶颈非常严重,公司铁路外运占比不到40%,19年蒙华铁路等通车后将很大程度解决其瓶颈,煤价也将获得提升;母公司对其较强的支持力度,公司近年转让1,000余万吨落后低效产能给母公司,5%左右的股息率值得期待。优秀的基本面下,17年市盈率只有8倍,估值比行业折价45%,不管从行业历史看还是从自身看都具有绝对的估值优势,具备短期和中长期配置价格。此外,推荐弹性较好,质地较好,受益于国企央企兼并重组的题材股中国神华、山煤国际、阳泉煤业、潞安环能。