规模家居建材企业业绩占优

通过对比新型建材上市公司近年来的业绩表现,我们发现,同一细分行业内,规模较大,靠近家居消费端的建材企业往往业绩表现更加优异,规模家居建材上市公司投资价值凸显。

家居建材行业基本面支撑仍在

2015年我国建材家居行业市场规模达到41597亿元,市场空间庞大。从行业基本面来看,随着城镇化进程向纵深领域推进,城镇人口不断增加,婚育带来的家装需求基本趋稳,“二孩”、农村人口进城购房等政策持续造好;同时,考虑到存量房时代稳定增长的改造类装修需求,以及房价稳增带来的家装消费天花板不断推升,我国家居建材行业进一步前行的支撑仍在。

消费升级,推动商业模式进化

近年来,我国人均收入稳步增长,消费主体逐渐年轻化,消费者的品牌意识不断增加。2015年启动的家装行业“互联网+”大潮,也带来对旧有获客渠道和营销模式的改造,进一步促使行业形成全新竞争格局,推动了家居建材企业商业模式的创新。

携品牌持渠道,上市公司跑马圈地效果佳

面对在消费升级及销售渠道拓宽的合力改造下,焕然一新的市场竞争格局,部分上市公司抓住机遇,强化自身品牌效应,探索更加多元化的销售模式,一方面积极进军互联网平台,一方面推进线下网点铺设,完成渠道下沉。伴随着2016年地产销售的回暖,完成跑马圈地的品牌建材公司迅速实现了业绩复苏,而考虑到家装消费滞后于地产销售,这些企业的业绩有望在2017年继续高速增长。

外延拓展,打造协同,展望业绩二次成长

2016年,上市家居建材公司还开始积极尝试拓展新业务,这些新业务往往与主营业务具备一定协同性,可以充分利用企业固有渠道优势,实现产业链协同发展。若这些新业务可以如期推进,将有望为公司带来业绩的二次爆发。

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公司作为家装管材龙头,业绩稳增,成本方面管控良好,毛利率水平连续五年增长。目前,公司营销渠道已在全国范围内铺开,“星管家”服务饱受好评,成熟地区的覆盖率达到90%以上,产品市占率较高。同时,公司主动加码前置过滤器及防水材料业务,积极寻求新的利润增长点。我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.11元/股、1.26元/股、1.41元/股,对应PE分别为16.64倍、14.64倍、13.03倍,给予“买入”评级。