评论

雄安新区地下管廊式基础设施成亮点,远期规模可达千亿:1)新区地下管廊基础设施建设成焦点:雄安新区规划原则为“水城相容、蓝绿互映的生态宜居之城”,将把城市交通、城市水、电、煤气供应、灾害防护系统全部放在地下,以高铁、车站、室内交通为例,均会至于地下,将地上空间让与绿化和行人,以克服新区复杂水陆状况,实现城镇与乡村共生共融。2)新区或成新城建设标杆:相比其他城市,雄安新区从无到有,没有历史包袱,铺设地下管廊的阻力和成本都将更小;考虑已有的推进地下地管网政策,以及雄安新区可期的示范效应下,其他新建城市将纷纷向雄安看齐,地下管廊或有突破性进展。3)参考深圳/东京测算投资规模:深圳市规划在十三五期建成270公里地下管廊,加上已有地下管廊13.4公里,到2020年深圳市有地下管廊约283公里,中心城区面积约为1109平方公里,故深圳管廊密度约为0.26公里/平方公里;东京综合管廊有288公里(含规划),市区面积约623平方公里,密度约为0.46公里/平方公里,我们假定未来雄安新区地下管廊密度为0.26-0.46,雄安新区的远期控制区面积为2000平方公里,以每平方公里1.2亿元的造价计算,雄安新区的地下管廊远期建设规模为624-1104亿之间。

地下管廊意义深远,政策推进等多因素催化:1)城市运行“生命线”意义深远:将方便管网增设和维修管线,解决反复挖开地面的“马路拉链”问题;消除事故隐患,提高管线安全水平和防灾抗灾能力;统筹管网发展,消除蜘蛛网式架空线,提升城市地面景观。2)政策持续推进,支持力度强:自2013年9月国务院颁发《关于加强城市基础设施建设的意见》首次提出建设“地下管廊”概念,住建部等部门陆续出台多部支持性政策,在加大推进地区范围、丰富管廊模式、鼓励社会资本参与等方面做出明文规定,为落实地下管廊发展目标(到2020年新区管廊目标建设率/城市道路综合管廊综合配建率分别为30%/2%)提供有力保障。3)试点城市齐开花:2015年4月,财政部颁布了第一批包括沈阳、哈尔滨在内的10个地下综合管廊试点城市名单,2016年4月公布第二批试点城市,广州、石家庄、杭州等15个城市入选。在国家的鼓励下,湖北、陕西、成都等各省市积极出台相关规划、制定工程标准,地下综合管廊建设正在加速推进。4)雄安、洪涝季将至等多因素将持续催化:7、8月份是我国旱涝灾害的多发季节,2016年5月国防办同住建部明确提出要落实防汛责任,将防洪减灾责任分解落实到水库、管网等工程。地下综合管廊建设有助于提高城市调蓄雨洪的能力,防止内涝灾害,在洪涝季将至节点也许会带来新的利好政策。加上雄安新区千年大计地下综合管廊建设成焦点,或将为市场看好地下综合管廊又添一支催化剂。

投资建议

地下管廊拓展近万亿市场,推荐隧道股份、宏润建设、中国中冶:1)短期规模将达万亿:《全国城市市政基础设施建设“十三五规划”》重点工程计划中明确指出,“十三五”期间,建设干线、支线地下管廊8000公里以上;全国已有31个省或直辖市公布了城市地下综合管廊的建设规划,合计拟建设城市地下综合管廊12000公里以上,远超基建十三五规划;此外,根据住建部统计数据,截止2016年底全国147个城市28个县全年已累计开工建设地下综合管廊2005公里。若以每年开工兴建2000公里的目标测算,按住建部2015年6月出台的《城市综合管廊投资估算指标(试行)》文件,目前每公里的管廊平均造价为0.56-1.31亿元/公里,则每年可实现1120-2620亿的投资规模,“十三五”期间的市场规模可达5600-13100亿元。2)地下管廊热点升温,部分基建公司将受益:中国中冶(地下管廊龙头,国内最早、综合实力最强的地下管廊建设者,2016年中标39个管廊PPP及施工总承包项目,市占率第一,项目里程达508.4公里,正在主编《综合管廊运行维护及安全技术标准》等7个国家标准,PE估值11.2倍);宏润建设(公司地下业务实力强劲,积极开发轨道交通市政工程项目,是国内第一家进行城市轨道交通地下盾构施工的民营企业,2016年已承接台州、杭州等地区3个地下管廊项目,凭借过硬的地下工程施工技术和设备,直接受益于地下管廊建设的发展推进,PE估值20.8倍);隧道股份(中标台州市24亿地下综合管廊项目,公司积累丰富项目经验有望未来或持续受益,PE估值15.9倍)。