行业要闻回顾：（1）5月财新制造业PMI49.6，环比回落0.7pct；（2）5月全国平均降水量59.4毫米，同比下降28.2%；（3）7月1日起全国所有煤炭安全生产将执行新标准；（4）今年28城市将全面禁煤；（5）山西市场化债转股提速，煤企借此释压；（6）大秦铁路下调铁路电气化附加费。

国际煤价：动力煤价格下跌，焦煤价格下跌。（1）美元指数下跌、原油价格下跌。美元指数收于96.66，下降0.77%，布伦特原油期货价格收于49.95美元/桶，下跌4.22%。（2）澳洲港口动力煤价格下降。纽卡斯尔动力煤价格降至74.15美元/吨，下跌1.55%。（3）澳大利亚优质低挥发硬焦煤中国到岸价继续下跌，收于158.75美元/吨（环比下跌1.09%）。

国内煤价：动力煤价继续下跌，焦煤价格继续弱势下行。（1）环渤海动力煤指数下跌13元/吨至580元/吨，连续9周收跌；（2）炼焦煤价继续弱势下行，京唐港山西产主焦煤价格下跌60元/吨至1400元/吨；（3）无烟煤价格和喷吹煤价格持平。

库存：动力煤港口总体库存微涨，焦煤港口库存下降。（1）本周，秦皇岛港库存580.5万吨，下跌8.5万吨，广州港库存205.7万吨，下跌35.1万吨。（2）六大电厂库存1295.6万吨，环比上涨20万吨，日耗煤62.9万吨，环比上升2.9万吨/天，可用天数19.3天，环比下降2.0天。（3）京唐港炼焦煤库存147.6万吨，环比下跌11.6万吨，样本钢厂及独立焦化厂库存800.4万吨，环比下降2.1%。

投资策略：动力煤价跌势趋缓，个股表现现分歧。上周煤炭板块微跌0.16%，弱于沪深300微涨0.17%。板块涨幅靠前的更多是业绩释放能力强，低估值动力煤标的，中国神华（煤炭、火电及铁路）、陕西煤业、兖州煤业等，而当前价格下跌风险更大、估值相比较贵的焦煤标的走势偏弱。从煤价来看，本周秦皇岛Q5500K动力煤价下跌至551元/吨，环比下降6元/吨，跌势较前期趋缓，虽然本周6大电厂库存升至近一年半最高水平，但库存可用天数比较2012-2016年来看属于正常偏低水平，夏季逐渐来临，且水电预期较低，电厂日耗煤有望逐渐增加，动力煤价格跌势预计继续趋缓。本周焦煤价格继续弱势运行，但随着环保限产压力缓解，焦化厂开工率继续提升，叠加库存水平偏低，预计焦煤底部价格有较强支撑。当前远期期货合约贴水幅度较深，超跌背景下或存在反弹机会，预计待到煤价下跌风险释放较为充分时，板块或迎来更好的投资机会。个股方面，推荐业绩弹性大、国企改革预期强的兖州煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、中国神华、中煤能源等。