2016年11月至今,保险业基本面开始回暖,尤其是对寿险公司。从市场表现来看,保险股表现抢眼,从4月19日开始,保险股P/EV从09倍开始修复,仍有较大的空间,继续看好保险股后续机会,主要逻辑如下:

外部利率市场环境上,低利率环境触底反弹,保险公司盈利压力缓解。同时,传统险折现率新规由于锁定了远端折现率,新的折现率规定将进一步降低保险公司利润的波动性,进一步减弱利率下行对保险行业盈利的影响,行业抗经济周期能力加强。

业务增长上在保持高速增长的同时,注重价值的转型,保量也保质。四家上市公司开门红期间共实现原保费收入5099亿,已达成去年全年保费收入53%,今年业务增长可预期。在公司发展战略方针上,各上市公司均强调价值的重要性,主动调整销售渠道,优化保费期限结构,专注价值的增长。

监管政策上,强监管环境下,行业大公司将从中收益。产品政策方面,新的产品开发监管政策虽然会对目前的寿险行业产品体系产生重大冲击,但对大型险企由于具有强大的代理人队伍,影响相对较少。投资政策方面,保险会相应国家战略要求,密集出台政策支持保险自己服务实体经济、服务“一带一路”战略,对符合条件的保险资金投资给予鼓励和支持,大型险企将从中享受政策红利。

行业风险上,行业风险强制释放,安全边际提升。强监管环境强制释放行业风险,偿二代实施倒逼公司风险管理能力的提升。

重点推荐:安全性高的中国平安、弹性标的新华保险、辽宁成大、西水股份。