板块表现:本周大盘上涨,通信板块下跌,周内跌幅-2.19%。同期沪深300周内涨幅为0.08%,板块价格表现弱于大盘。通信指数的89个成分股本周平均换手率为17.67%;同期沪深300成分股总换手率为4.50%,板块整体活跃程度强于大盘。行业要闻:芯片产业去年收入3,520亿美元;5GNR标准制定加速,将对运营商计划产生重大影响;全球移动运营商2025年底前5GNR投资将超210亿美元;中国联通正在积极推进混改工作,将继续停牌两个月;中国联通和腾讯合作半年,增加2,000万用户;中国电信:天翼云“重新定义”云服务模式;中移动启动2016年度普通光缆产品集中采购项目第二批次招标,集采规模约为237.96万皮长公里。

核心观点:

中移动采购总量再创历史新高,国内光纤缆需求仍将维持高位。移动已启动面向2017下半年的光缆二次招标,规模约折合6,760.49万芯公里。至此2016年光缆集采总量已达1.29亿芯公里,较2015年增长45%,再创历史新高。去年移动总集采量约9,000万芯公里,我们当时给出了今年集采1.2亿芯公里的预测,现在证明与实际情况最为接近。现在我们预计,明年移动总需求仍将维持高位并小幅上扬。联通近期也发布2017到2018年光缆集采公告,第一阶梯规模为4,296万芯公里,第二阶梯为1,534万芯公里;电信也在去年底发布面向2017上半年的光纤集采公告,为3,500万芯公里。随着“宽带中国”和“互联网+”落实,光网络基础设施建设规模极大扩充,并将伴随需求的持续扩容升级,作为先导指标的光纤缆需求在2018年仍将维持高位。

固网竞争加剧优化产业格局,利好光棒自给的龙头厂商。中移动补齐固网短板,构建全套网络,是加剧运营商固网竞争的直接因素。从争夺固网接入渗透率、4G回传与覆盖优化、以及5G流量铺垫上看,中移动对固网建设的急迫推进仍将维持。需求拉动光纤单价在2014年触底回升,在2016移动光缆集采中,单价已达65~70元/芯公里,我们预计第二批次的价格区间将在此基础上继续上浮。其他运营商也纷纷采取了加价保量的策略,加速巩固宽带建设和业务竞争力。供不应求的状况主要源自上游光棒产能短缺,20%左右依赖进口。鉴于光棒常能提升受到建设周期和环保限制,国内产能供应压力缓解困难,具备光棒自给能力的供应商受益最为显著,规模效应促使竞争格局继续优化,利好龙头厂商。

中长期看,器件和设备需求景气更为确定。光纤光缆作为先导指标,明示了网络的容量规模和复杂度,更指明未来更长周期内,围绕设备和器件的扩容升级将伴随需求释放和产品周期一再迭代攀升。受网络云化和移动带宽的驱动,全球WDM设备均表现出强劲增长,尤其在亚太地区的光网络设备2016年增速达到8.8%,中国占据29%的份额,对100GDWDM端口的需求自去年来已创下新高。作为上游,100G和200G高速光器件在海外价值市场已经普及,在电信网和数据中心互联方面都呈现出供不应求,新规格产品仍在持续创新迭代。我们认为,在云化、高清视频、无线接入换代和DCI等几个重要推动下,以器件和设备为核心的网络扩容升级在更长期间逻辑将更为确定,值得长期重点关注。

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