核心观点:电池企业17年Q1业绩落地,增速整体放缓。从一季报数据来看,与去年整体利润大幅提升的景气行情相比,今年一季度电池企业增速整体放缓。但其中以3C电池为主的企业(鹏辉能源、德赛电池)盈利情况较好,净利同比增速达40%以上,主要原因在于春节、开学季等迎来消费类电子一波行情。而以动力电池为主营业务的企业业绩偏淡,主要原因是补贴目录落地延迟、上游原材料涨价和下游整车厂倒逼降价。

预计动力电池价格下半年继续承压,行业集中度将进一步提高。从调研情况来看,动力电池价格全面下降,其中磷酸铁锂降幅最大。随着动力电池企业增加,市场竞争加剧,一季度无论是磷酸铁锂还是三元动力电池都在全面降价,其中磷酸铁锂下游主要用于客车领域,目前技术成熟度高,壁垒低,降价幅度最大,达20%-25%左右。针对下半年电池行情,我们的判断是磷酸锂铁仍有继续下探的可能性,而三元电池受益于乘用车和物流车景气攀升和高镍三元的量产,价格有望坚挺。

与电池相比,电机价格下探空间不大,且目前行业估值较低,值得关注。从价格端来看,去年到今年电机价格比较稳定,且处于历史的低点,继续下探的可能性不大。从销量端来看,新能源乘用车和物流车已经回暖,随着销量起飞,电机企业规模效应显著,毛利会有所回升。从估值端来看,与电池板块相比,电机板块当前估值较低,下半年弹性较大。

重点推荐:赣锋锂业、华正新材、金龙汽车、郑煤机

长期组合:金龙汽车、天际股份、东安动力、华友钴业、智慧能源、石大胜华行情回顾:上周新能源乘用车板块整体表现较差,其中表现较好的为正负极材料板块(0.74%)。领涨个股分别为:云意电气(10.12%),科泰电源(7.80%),国光电器(7.27%),领跌个股分别为:大洋电机(-13.51%),万马股份(-12.68%),多氟多(-9.75%)。

重要资讯:工业和信息化部、国家发展改革委、科技部联合印发了《汽车产业中长期发展规划》。规划指出,在新能源领域的阶段性目标是,到2020年,新能源汽车年产销达到200万辆,动力电池单体比能量达到300瓦时/公斤以上,力争实现350瓦时/公斤,系统比能量力争达到260瓦时/公斤、成本降至1元/瓦时以下。到2025年,新能源汽车占汽车产销20%以上,动力电池系统比能量达到350瓦时/公斤。