本期投资提示:

Q1新能源车销量整体下滑,但环比逐步改善,且乘用车和商用车分化明显。Q1新能源车销售54398台,同比下降7.27%。其中,商用车销售4699台,同比下降76.5%;乘用车销售49699台,同比增加28.5%。乘用车、商用车出现分化主要因为在新补贴标准下,商用车在一季度需要进行大规模的车型调整。

Q1新能源汽车板块表现分化明显,零部件总体好于整车。总体看,我们重点关注的41家公司,营收同比增长16%、利润同比增长15%。具体到各细分板块,资源板块锂、钴标的业绩实现27%-800%大幅增长;供求平衡难以短期扭转的铜箔和覆铜板板块,Q1业绩同比增50%以上;而正极、电解液、隔膜、电芯等竞争较激烈的环节均呈现冰火两重天的格局,反应出一些企业已经在新国补政策调整后占据了比较有利的地位,例如方正电机、蓝海华腾等,都受益于市场份额增加;整车业绩基本全部负增长,零部件则涨跌互现。

松下国内建厂利好有色金属及锂电材料等上游。国内锂电材料及上游国际化程度高于中游的电池和下游整车,松下国内建厂利好有色金属、锂电材料等上游。

预计4月新能源产销环比温和增长,5月份迎产销旺季。截止到25日,4月乘用车合格证数据超过万,环比M3增长17%左右,考虑到合格证数据月末翘尾,我们预计4月新能源产销环比降呈现温和增长;5月乘用车开始步入旺季,叠加专用车逐步启动和客车市场透支恢复,预计5月份开始新能源汽车步入产销旺季。

投资建议:预计4月销量温和增长,5月产销旺季。继续建议配置“资源品+非降价标的+龙头标的”组合。产业调研卤水、锂矿供给刚性,基本没有增量,下游回暖后锂盐5月涨价预期较强,推荐赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团;海外调研全球新能源汽车发展逐渐迈入高增长期,推荐确定性高的龙头标的法拉电子(全球薄膜电容龙头)、宏发股份(全球继电器龙头);非降价标的推荐华正新材(整车轻量化)、先导智能(锂电设备)、杉杉股份(锂电材料)、当升科技(正极材料)。