市场有所回暖，基础化工跌幅收窄。本周上证综指小幅下跌0.58%，29个中信一级行业板块中5个飘红，24个收跌。基础化工板块下跌0.89%，在一级行业板块涨幅榜中位列第十四。基础化工行业的29个子板块中，其他化学原料(3.03%)、其他橡胶制品(2.22%)、纯碱(1.91%)、其他塑料制品(1.81%)和合成革(1.67%)涨幅居前；氯碱(-4.33%)、涤纶(-3.81%)、粘胶(-3.56%)、轮胎(-3.53%)和涂料油漆油墨制造(-3.40%)涨幅居后或跌幅居前。

利好难寻，油价延续跌势。WTI本周收于49.25美元/桶，下跌0.75%；布伦特原油收于51.71美元/桶，下跌0.48%。4月28日当周的石油钻井总数增加9口为697口，美国石油和天然气活跃钻井总数增加13座至870座；4月21日当周美国原油库存减少364.1万桶，市场预估为减少175万桶。汽油库存增加336.9万桶，预期增加50.00万桶。美国上周精炼油库存增加265.1万桶，市场预估为减少100.00万桶。汽油和精炼油库存上升幅度超出市场预期。由于美国页岩油持续增产以及原油去库存进展不及预期，油价短期难言乐观。

钛白粉涨声再起，进出口符合预期。3月起进入钛白出口旺季，当月实现钛白粉净出口51123.4万吨，同比+9.6%，环比+53%。出口前三名国家印度、韩国和巴西等新兴经济体的需求为市场注入活力，钛白净出口增长持续，带来明显的供需边际改善。本周龙头企业龙蟒佰利因公司供货紧张，宣布上调钛白粉价格700元/吨。本次涨价完全基于供求关系，符合我们此前对今年价格走势的预判。

农药一季开门红，全年高增长可期。各主要农药公司的2017年一季报显示，下游需求回暖以及原药产品价格的上涨给企业带来了盈利的大幅增厚。其中利民股份实现归母净利润5072万元(YOY+74.25%)；中旗股份实现归母净利润3895万元(YoY+73.7%)；辉丰股份实现归母净利润1.48亿元(YOY+200%)。我们认为2017年是农药原药需求大年，企业订单增加的同时原药价格有望维持合理高位，产品量价齐升将带来业绩的高速增长。

建议关注需求端有支撑的周期子行业以及次新股、成长股反弹。推荐受石油价格下跌实际冲击较小，需求有支撑的农药和钛白粉行业。农药推荐组合扬农化工、中旗股份、辉丰股份、利民股份；钛白粉推荐龙蟒佰利、安纳达、中核钛白、金浦钛业。同时建议关注具备高成长性的新兴行业，如PCB化学品(广信材料)、光学膜材料(康得新)、新型显示材料(飞凯材料)和石墨烯(道氏技术)等。