“一带一路”国际共识不断加深，从框架完善迈向深耕落地阶段

“一带一路”倡议提出三年多以来，已经获得了100多个国家和国际组织的响应和支持，目前已经进入深耕细作阶段。2015、2016年新签订对外承包工程项目合同额分别为926.4亿美元、1260.3亿美元，分别同比上升7.4%、36%，分别占同期对外承包工程比例的44.1%、51.6%。显示了终端项目进入加速落地状态。新的时点，一带一路带来的主要机遇在于：（1）双边经贸关系强化升级，合作模式呈现多元化；（2）沿线国家基础设施落后，基建投资需求强烈；（3）多层次金融服务平台，为一带一路落地保驾护航。

工程机械行业：海外拓展已有成效，借“一带一路”春风再次远航

机械行业受益于“一带一路”主要有两个逻辑：一是受益于沿线设施互通，将带来沿线国家基础设施建设增加，带动工程机械等领域的需求；二是国家贸易拉动，涉及优势装备输出。当前，不少机械企业的海外拓展都取得了较好成果，海外收入占比得到较大提升，如三一重工（工程机械）的海外收入占比达到42.9%。而随着“一带一路”进入到项目落实阶段，越来越多的工程机械企业将会加大海外布局，目前重要的工程机械企业都具备了海外独立研发、生产、销售和售后能力。

他山之石——从日本的经验来看，海外出口有望接力内需增长

从日本过去60年的发展历程来看，在内需停滞，行业逐步进入存量更新周期之际，海外出口需求有效的承接了国内丰富的产能。成为了拉动日本工程机械需求的又一增长来源，彼时以中国为代表的新兴经济体的城镇化快速崛起，大量的基建投资需求形成，进而提升了日本工程机械的活力。站在当前时点，一带一路有望肩负起国内优质产能输出的窗口，优秀的工程机械龙头企业有望借势完成国际化布局。

投资建议：地产和基建投资仍然是对工程机械行业最有效的拉动方式，但一旦迈过边际拐点，就会逐步走向成熟的新周期。我们建议积极关注两类公司：（1）能穿越行业低谷周期并作出逆势调整的公司，市场份额持续扩张；（2）具备向海外进军，寻求国际化业务突破的企业；基于此，我们建议积极关注龙头公司三一重工，其次建议关注柳工、徐工、和核心零部件企业恒立液压。