整体观点:盈利下降及库存加压或使产量增幅放缓钢厂库存压力增大，但社会库存加快去化。根据中钢协数据，重点钢企钢材旬度库存4月上旬末达1428.63万吨，环比上旬增加106.21万吨。目前钢厂库存仅次于2月上旬及2016年6月中旬。钢厂库存压力增加，表明中端乃至终端需求或许不尽如人意。但同时可以看到，近期社会库存正在加速去化，四月中旬五大品种钢材社会库存1303.59万吨，周环比下降59.52万吨，降幅4.37%为9周内最大降幅。而且从趋势上看，降幅正处于逐渐扩大阶段，这表明终端需求其实仍然有所支撑。我们预期，随着钢铁价格的回落，中间商采购积极性将有所恢复，终端及中端需求将逐步企稳乃至反弹。

钢厂盈利大幅下降，产量增幅将有所放缓。根据最近一期数据，全国钢厂盈利面单周大幅下降12.89个百分点至72.39%；河北钢厂盈利面更是大幅滑落至57.53%，周下跌24.66个百分点。根据我们的模型，长流程钢厂螺纹钢盈利水平已从三月初800-900元下降到目前247元/吨左右。盈利面的大幅下降，叠加当前钢厂库存压力持续上移，生产的抑制将受到强化，产量增幅或将在后续有所放缓。

择股上仍建议国企改革及兼并重组、高效经营两条主线，持续推荐:鞍钢股份(业绩好估值低、国企改革)、抚顺特钢(重组预期、军工需求)、马钢股份(铁路投资、一带一路)、太钢不锈(铁路投资、一带一路)、方大特钢(经营高效、业绩良好、受益地条钢清除和货车需求增量)、永兴特钢(转型预期)和金洲管道(大股东变更、油气回暖)。

股市回顾:板块跌幅垫底，普钢跌幅最大

申万钢铁指数周跌幅7.39%，CS普钢周跌幅7.46%；CS特钢周跌幅5.91%；CS铁矿石周跌幅2.92%；CS贸易流通周跌幅5.13%。

供需格局:生产持续活跃，盈利大幅下降

全国高炉开工率77.90%；河北高炉开工率81.90%；全国钢厂盈利面大幅回落至72.39%；河北钢厂盈利面下降24.66个百分点至57.53%，周；4月中旬全国粗钢预估日均产量228.38万吨，环比提高1.53%。

库存情况:社会库存连降九周，原料库存稳中微降

5大品种钢材社会库存连降九周至1303.59万吨；港口铁矿石库存连降三周至13135万吨；其他原料库存可用天数稳中微降。

钢价走势:钢价连跌五周，铁矿持续大跌

Mysteel综合钢价指数周跌幅3.63%；MyIpic矿价综合指数周环比下跌11.46%，其中进口矿周跌幅9.25%，国产矿下跌14.46%。

一周消息关注:Q1GDP增速6.9%；世钢协预测2017年钢需增1.3%；鞍钢、酒钢、太钢、本钢、凌钢一季度业绩靓丽。