空调内外销保持高增速

2017年3月，家用空调整体销售1484.9万台，+24.9%。其中，内销754.1万台，+39.7%；出口730.8万台，+12.6%。1-3月，家用空调整体销售3503.0万台，+32.9%。其中，内销累计1714.5万台，+62.3%；出口累计1788.5万台，+13.2%。

出货结构发生改变，内销整体恢复良好，目前行业内外销权重基本相当，已经恢复至2015年水平。目前库存水平整体保持健康铺货状态，个别区域存在一定的差异化。目前上半年高增速已属于符合预期，虽然目前成本端压力大，但是从量价的角度双增长可保证家电企业稳定经营。

3月行业增24.9%，一二线龙头内销增速超五成。

空调整体销售1484.9万台，+24.9%。一线龙头增速均表现出色，格力/海尔分别增长43.3%/44.6%，美的增速略低+13.8%，二线龙头海信科龙+55.7%。其中内销行业整体增速39.7%，格力/海尔/海信分别+68.7%/50.9%/49.8%。

行业龙头集中度进一步提升。前三市占率达到62.8%，较2016年同期提升2.4个百分点。格力/美的/海尔市场占比分别为28.8%/25.5%/8.5%。

二线品牌以奥克斯、海信科龙表现突出，海信科龙、奥克斯、TCL增速分别为54.9%、68.9%和16.0%。

累计数据:渠道健康，销售端补库存需求继续高涨

1-3月内销同比大增62.3%，增长得到延续的同时，上游旋转压缩机产量和销量均已连续八个月处于历史同期高位，三四线城市房地产数据转好，消费升级带动整体经销商补充渠道库存的需求旺盛。

龙头企业的高速成长并提升市场份额成为今年行业主要趋势。格力、美的、海尔分别增长42.5%、26.1%、51.2%，累计市占率达到63.3%，较去年同期增1.5个百分点。

海信科龙在二线品牌中优势逐步凸显，拉开与同级别竞争对手差距，销量增长47.0%，市占率提升到5.6%，同比提升0.5个百分点。销售数据反映地产调控影响有限

短期来看，2017年前3月空调销售数据优异，地产数据保证行业新增需求稳定，地产调控对空调产业基本面影响较小。地产调控措施趋紧影响偏滞后，仅对未来估值波动有所影响。

中长期来看，行业内生需求依旧显著。龙头集中度继续提升，定价权将持续掌握在龙头厂商手中，在涨价与销量齐升的前提下，预期空调厂商整体业绩全年向好。