二级市场表现:年初以来汽车板块上涨4.3%,跑输沪深300指数1个百分点(沪深300上涨5.3%),其中汽车销售及服务/乘用车/商用车/零部件年初以来涨幅依次为12.5%/7.9%/3.2%/2.8%。

SUV同比增长,轿车和MPV同比下降。3月,销售汽车254.3万辆,同比增长4%。乘用车共销售209.6万辆(+1.7%),其中SUV销售83.2万辆(+19.6%);轿车和MPV销量均下滑,主要是因为购置税补贴退坡,4Q2016年透支了1Q2017的部分需求。由于同样的原因,1.6L及以下汽车销量占比下降1.3个百分点。分国别看,日系车型市占率同比提升了2.5个百分点,韩系车型下滑比较明显。我们认为,今年迎来日系和德系新品周期,后续日系德系市占率有望继续提升。

重卡增长53.4%,客车降幅收窄。3月,重卡销售11.5万辆(+53.4%),增幅比1月和2月收窄。我们认为从第二季度起重卡销量将继续收窄,预计全年销量接近80万辆。受新能源客车拖累,客车整体下降17.7%,相比前两月,降幅收窄。

新能源车销量同比增加35.6%,纯电动乘用车发力:3月份新能源汽车销量同比增加35.6%达到3.1万辆,其中纯电动汽车销售23673辆同比增长120.7%。新能源汽车推广目录连续推出,地方补贴政策和目录也相继出台,对新能源汽车发展起到极大促进作用。随着新能源车生产链和销售终端谈判完成,企业生产和销售都进入了正常状态。我们认为新能源乘用车销量有望突破50万辆。新能源商用车同比下滑63.6%,主要是新能源客车销量下滑导致,第三批推广目录中有453款新能源客车,进入推广目录客车数量大增,为客车后续放量奠定了基础。我们认为新能源客车有望在第三季度逐步放量,并在第四季度冲量,2017年销量与2016年比较接近。预计全年新能源车销量有望突破70万。

盈利预测与投资建议:建议择优布局有新品推出的乘用车企,强烈推荐上汽集团、广汽集团,推荐长城汽车;新能源汽车细分龙头:推荐江淮汽车、宇通客车,零部件:骆驼股份(未来显著受益启停系统渗透率提升),均胜电子(智能驾驶平台供应商),奥特佳(汽车空调压缩机龙头),国产替代方面看好星宇股份(民营车灯领导者)。