本期投资提示:

航空机场:航空景气度持续改善,免税推动机场非航增长。从2017年开年数据来看航空客座率在去年高基数上仍有增长,票价水平同比也有所回暖,需求增长正逐步消化运力,推动供需关系持续向好;考虑到去年一季度国际原油价格基数较低,成本端存一定压力,预计航空公司一季度业绩表现难有起色。但全年刊行业供需关系仍可维持紧平衡。一季报公布后将进入负面因素真空期,之后随着旺季预期及数据验证,航空板块将进入年内最佳配置时点,优选南方航空。此外,建议关注收费提价落地,免税招标催化非航预期的机场板块。2017年4月1日起机场收费标准改革,航空性收费提升10%左右且允许上浮10%,非航空性收费提升幅度更大,将显著增厚机场业绩。一季度白云、首都机场均进行免税招标,返点率大超预期。本次返点率的提升将带来非航收入的大幅增加,或将加速我国机场行业的整体业务升级。建议关注提价业绩弹性最大、预计年内进行免税招标的深圳机场与免税销售额最大、时刻受限有望打开的上海机场。

集运:供需关系改善带来航运回暖,公司业绩实现扭亏。年初以来运力供给速度明显降低,一季度运力同比仅增长0.41%,同时全球贸易复苏,美、中一二月份贸易额分别同比增长6.74%、13.3%,供需关系改善行业回暖,一季度CCFI平均825.3点,同比增长11.7%。中远海控去年重组后主营集装箱运输业务,受益运价提升,预计一季度可以达到2.6亿元的净利润,实现业绩扭亏。同时完成重组转型非船运业务的中远海发业绩在去年下半年已有好转,预计一季度可实现净利润3.6亿左右。另外全球油运市场景气度下降,BDTI在从去年底开始反转走低,预计一季度业绩会有所下滑。

快递:一季度行业单量增速减缓,单价维稳回升。一季度规模以上快递共完成单量75.90亿单,同比增长31.54%,较16年全年增速有所减缓;一季度单价走势有所改善,一季度平均每单12.97元,同比降低0.42元,降幅减小,同时环比上升0.5元,预计未来单价仍将维稳缓升。但仅从行业同比上看,单量增速减缓单价略降,预计个股一季度业绩增速也会较去年有所下降,预计“加盟系”快递圆通、申通及韵达增速降至40%左右,直营系顺丰增速将在25%左右。

铁路:货运复苏叠加低基数,一季报预计表现靓丽。受益于火电需求复苏,煤炭市场回暖以及公路治超等因素,铁路货运量同比连续增长,大秦铁路一季报预增45%。沙鲅铁路进入运营稳定期,特种箱业务已进入新一轮造箱周期,铁龙物流一季度业绩增长可期。铁总换届后改革预期渐起,东南沿海已经先行提升客运票价,提价预期叠加高铁运营托管业务持续贡献业绩,广深铁路业绩稳定增长可期。

预计一季度铁路板块整体业绩同比均将有较好表现。

大宗物流:Q4行情或持续,个股主业增速预计20%以上。大宗商品行情维持16年下半年以来的回暖走势,价格持续回升,其中,煤炭价格一季度同比增长59.21%,环比增长4.69%,MyIpic矿价指数同比增长62.05%,环比增长25.21%,Myspic钢价指数同比增长67.62%,环比增长19.53%。受益于大宗行情的回暖,大宗物流类企业业绩将继续高涨,我们预计以大宗贸易为主的象屿股份一季度业绩将增长30%左右;以煤炭供应链业务为主的瑞茂通一季度也将维持21%左右的业绩增速。