本期投资提示:

行业回顾及整体预判:4月进入年报及一季报披露期,我们认为17年一季度食品饮料板块整体将呈现收入利润加速增长态势,主要贡献来自白酒。16年行业复苏趋势确立,价格带上移、消费向名酒集中,多数名酒16年提前完成任务,四季度普遍控量挺价,一季度顺利实现开门红,因此我们预期一季度多数白酒公司收入和利润增速达到两位数,增速提升,全年都将呈现加速增长态势。食品方面,在原材料、包材、运费等成本上涨情况下,多数必须消费品公司一季度业绩承压,整体预期不高,由于提价效应,预计调味品公司整体增速较快,乳制品持平略增,肉制品短期承压。

我们对重点跟踪的27家食品饮料上市公司17年一季度净利润的预测如下:增速高于10%的公司有21家:好想你(增长220%)、沱牌舍得(增长200%)、安琪酵母(增长90%)、水井坊(增长40%)、泸州老窖(增长30%)、千禾味业(增长30%)、三全食品(增长30%)、中炬高新(增长28%)、酒鬼酒(增长25%)、恒顺醋业(增长25%)、山西汾酒(增长23%)、桃李面包(增长23%)、古井贡酒(增长22%)、重庆啤酒(20%)、汤臣倍健(20%)、老白干酒(20%)、口子窖(增长18%)、贵州茅台(16%)、洋河股份(增长15%)、海天味业(增长15%)、五粮液(增长15%)。

增速在0-10%的公司有4家:克明面业(增长10%)、顺鑫农业(增长5%)、伊利股份(2%)、光明乳业(2%)。

增速下滑的公司有2家:双汇发展(下降5%)、洽洽食品(下降5%)。

投资策略:对于白酒,我们坚定看好白酒全年机会,维持如下观点:1、本轮复苏的主要驱动力是消费升级,是购买力、消费人群和消费理念的变化,叠加商务及投资拉动,复苏具备持续性;2、行业复苏是分化的,受益的是全国化名酒及地方龙头;3、高端酒量价表现已超春节前预期,未来名酒价格将继续上行,提价增利使企业受益,盈利预测存上调空间;4、类似09-10年,提价及业绩加速预期下,下半年白酒估值会进一步提升,板块溢价+超配成为常态。推荐标的,重点看好一线名酒,泸州老窖(中高端产品强势增长,业绩弹性大);贵州茅台(行业真龙头,供需持续紧平衡);五粮液(受益茅台提价及自身改善,国企改革迈出关键一步),其他品种推荐洋河股份、水井坊、古井贡酒,国企改革品种关注贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业。对于必须消费品,一季度是成本压力最大时期,全年看成本端压力逐季趋缓,布局提价能力强,估值有优势的龙头公司,推荐伊利股份、安琪酵母、重庆啤酒、双汇发展。