投资要点

根据中汽协数据,3月我国新能源汽车产销分别完成3.30万和3.11万,分别同比增长30.9%和35.6%,环比2月增长83.7%和76.9%,大幅好转。其中,纯电动汽车产销分别完成2.67万辆和2.53万辆,同比分别增长41.8%和43.7%;插电式混合动力汽车产销分别完成6330辆和5778辆,产量同比下降1.5%,销量却同比增长9.0%。同时,乘用车产销量分别完成2.97万辆和2.85万辆,同比增长69.8%和81%, 商用车产销量分别完成3293和2630,同比下降57.4%和63.6%。2017年第一季度即2017年1-3月,新能源汽车累计生产5.83万辆,销售5.59万辆,比上年同期分别下降7.7%和4.7%,其中乘用车累计生产5.17万辆,销售5.12万辆,同比增长30.1%。

根据节能网数据,3月新能源汽车总产量为3.32万辆,同比增长40%,环比增长246%。新能源乘用车生产3.07万辆,同比增长74%,环比增长237%,其中纯电动乘用车生产2.59万辆,同比增长119%,插电式乘用车生产4783辆,同比下降18%;客车生产1702辆,同比下降53%,环比增长462%,其中纯电动客车生产617辆,同比下降81%,插电式客车生产1085辆,同比增长142%;专用车生产786辆,同比下降68%,环比增长325%。1-3月新能源汽车累计产量为4.7万辆,同比下降2%,其中乘用车累计生产4.36万辆,客车累计生产2233辆,专用车累计生产1284辆。

根据乘联会数据,3月新能源乘用车销量为2.76万辆,同比增长76%,环比增长67%,1-3月新能源乘用车累计销量为4.95万辆。其中纯电动中的A00级电动车有1.05万台,仍是最大的市场,同比增364%。A级电动车主要是北京市场的拉动,3月A级电动车销量为9184辆,同比增139%,环比2月增长625%,体现北京市场需求的启动。插电式乘用车销量为4615辆,同比下滑9%,整体较低迷。A00级车销售1.1万辆,同比增长365%,但环比略有下降,体现了从2季度高增长之后走稳的特征,我们判断后续随着地方补贴政策出台以及免购置税目录出台,A00级车还有较大的增长空间。具体车企看,北汽、吉利、比亚迪占据纯电动车的大部分,而插电式则以上汽荣威为主。

乘用车销量继续大幅好转,商用车预计4月回暖,我们判断2季度新能源汽车销量火爆,全年放量节奏提前,维持产销75万辆以上预期:北京2017年新能源汽车指标额度为6万个,2月份个人配置指标为4.03万个,单位配置指标为2601个,这些新配置指标需在半年内上牌,预计北京市场3-7月新能源车销售火爆,有望达到1万辆/月,以此拉动全国销量。而下半年全国增量市场为亮点,微型车将凭借其经济性打入三四线城市,带来新的增量市场。

4月初第三批推广目录出台,共634款车型车型入选,其中客车和专用车数量大超预期,分别为454款和142款,且客车中83款可获得高能量密度补贴,调整速度超预期。随车型上目录,预计4月份商用车销量将大幅回暖。且由于今年政策启动早,车企在去年底均已着手调整,我们判断今年放量节奏将提前,二三季度销量火爆,预测全年75万辆(+45%)。

全球电动化趋势明确,2017-2019年国际品牌电动车逐步推出,进一步丰富电动车市场!Tesla2017年一季度交付2.5万辆,创季度新高,且Model3将于7月开始生产,9月产能达到5000辆/周,2018年翻番,目前Model3订单量近50万辆,将于2018-2019年集中交付。此外,大众汽车、福斯特、通用等车企也将发力新能源乘用车市场。大众推出了2025 Together计划,2018年推出10款新能源汽车产品,计划2025年至少推出30款纯电动汽车,产销量达到200-300万辆,占集团的销量的25-30%,并且将中国作为第一大市场,占大众新能源车销量的50%。

投资建议和策略:销量超预期值期待,电动化趋势明显,车型目录和积分制推出可期待,销量逐月往上,下半年销售将很火爆,我们判断后续将多重利好叠加,我们1月底全市场率先翻多,目前我们依然坚定看好电动车板块大行情,继续强烈建议布局,强烈推荐趋势向好环节(特别是铜箔、锂、钴)及细分领域龙头标的。

1)推荐量价趋势向好环节:首推铜箔,锂和钴,三者量价趋势向好,铜箔涨价确定,锂价格稳定,氢氧化锂存涨价空间,钴价格依然看涨,铜箔首推诺德股份,锂首推天齐锂业,建议关注赣锋锂业,钴推荐格林美,建议关注华友钴业、洛阳钼业。三元环节重点推荐亿伟锂能和当升科技。

2)推荐细分龙头:估值低方面的龙头重点推荐宏发股份、国轩高科、沧州明珠,强烈建议关注杉杉股份;估值略高的龙头重点推荐汇川技术,建议关注科恒股份、科达利、东方精工。