核心提示

随着第三批新能源汽车推荐目录的落地，以及补贴新政后的产业链重新议价接近尾声，新能源汽车行业有望迎来回暖期。

我们认为新能源客车的龙头企业值得关注，主要原因包括下游需求较为确定，新目录中龙头企业车型更多获得补贴额度，以及大型企业更加强大的议价能力，使其有望在产业链议价中获得优势。

报告摘要

需求确定新目录或促行业触底反弹

2017年以来，由于补贴政策以及车型目录出台速度较慢，新能源客车行业销量持续低迷，但是从长期看，行业的需求较为确定，其中客户对于公交车的需求更是有明显的增量空间。随着补贴政策落地，行业议价完成，以及新目录逐步出台，行业增速有望回到正轨。

新目录体现龙头技术优势行业集中度将进一步提高

从新目录的车型的能量密度情况看，龙头企业能量密度的优势明显，高于115Wh/kg的车型占比远高于行业均值，得以享受更高的补贴。

建议关注宇通客车行业龙头强者恒强

行业内建议关注龙头企业宇通客车，随着补贴退坡，整个行业产业链将重新进行议价调整，宇通客车由于自身规模、下游价格传导顺畅等优势，有望在行业调整中占得优势。此外，其毛利率领先行业，市占率提升空间大，有望成为行业发展的最大受益者。