苏宁云商在改进零售主业的同时，物流联手天天快递，金融生态布局加快脚步，三大业务共同发展有助于提升盈利能力。

近日，苏宁云商发布2016年业绩报告。年报数据显示，苏宁云商去年的营业收入为1485.85亿元，同比增长9.62%；利润总额为9亿元，同比增长1.34%。

实际上，从去年四季度开始，苏宁云商就在零售、物流和金融这三大业务的盈利结构上形成清晰明确的模式，已经实现了单季盈利。有分析称，这表明苏宁云商实现了业务模式向盈利模式的转变，下一步将向规模盈利的拐点发展。

值得一提的是，数据显示，去年全国百家重点大型零售企业零售额同比下降0.5%。在行业复苏态势整体较弱、外部环境不利的情况下，苏宁云商在经营上取得实质性突破，实现逆袭增长。

三大板块价值凸显

苏宁云商在零售、物流和金融这三大板块的盈利结构，目前已形成清晰明确的模式。

年报数据显示，苏宁云商线上聚焦基础运营能力不断提升，会员结构显著改善，移动端运营能力持续增强，2016年12月移动端订单数量占线上整体比例提升至83%。

2016年，苏宁云商线上业务实现自营商品销售收入618.7亿元，开放平台实现商品交易规模为186.4亿元，线上平台实体商品交易总规模为805.1亿元，同比增长60.14%。会员方面，实施精准化运营，用户结构优化，年轻会员、女性会员占比提升，另外还加强细分市场的互联网促销推广，如通过与八天在线的合作，校园会员增长较快。截至2016年年末，公司零售体系会员总数2.8亿。

大力发展移动端，依托大数据应用支撑系统，重点强化智能推荐、精准营销能力，苏宁易购APP日新增下载用户数、活跃用户数提升显著，2016年12月，移动端订单数量占线上整体比例提升至83%。此外，苏宁易购天猫旗舰店坚持自营全品类商品，2016年实现了商品、服务方面与苏宁易购的全面打通，销售增长较快，服务满意度稳步提升。

2016年苏宁云商兰州、南宁物流区域配送中心投入运营，亚洲最大的智慧物流基地南京雨花自动化拣选中心建成投入运营。

另外，苏宁物流已与天天快递有限公司的有关股东签署协议以收购天天快递70%的股份，双方将在仓储、干线、末端等方面整合资源，提高配送效率，降低运营成本，增强苏宁物流的规模效应。截至去年年底，苏宁云商及天天快递拥有的物流仓储及相关配套总面积达583万平方米，拥有的快递网点达到17000个，公司物流网络覆盖全国352个地级城市、2805个区县城市。

苏宁云商的社会化物流以服务供应商、菜鸟业务为重点，提供包括合同物流、仓储代运营、仓配一体、供应链金融、仓储租赁等多元化的服务产品，实现社会化物流收入同比增长320.33%。广发证券在研究报告中提到，整合天天快递之后，苏宁仓储面积达到583万平方米，超过京东，且自有面积远超京东。

2016年苏宁金融业务总体交易规模同比增长157.21%。目前苏宁易付宝支付直连银行超过70家，通过整合直连支付通道开发“跨行通”产品，为企业客户提供银行间支付解决方案；针对苏宁售后服务商群体，推出“乐业贷”融资产品。

目前，苏宁金融生态布局已经日趋完善，2017年上半年完成苏宁银行的筹建工作。苏宁云商经历7年的转型升级，打造出行业领先的互联网零售模式，盈利结构正按照规划方向发展。

光大证券表示，苏宁云商在改进零售主业的同时，物流联手天天快递，金融生态布局加快脚步，三大业务共同发展有助于提升盈利能力。

门店结构优化

2016年，苏宁云商持续强化“互联网+”云店模式。当前的店面将分为两大类型：一类是在核心商圈所部署的云店和旗舰店，该类型店面为用户提供舒适的购物环境、丰富的商品组合以及良好的用户体验；另一类是在城市社区和三四级市场所开设的便利型门店，为用户提供更加便捷的购买流程和本地化服务。

截至去年年底，苏宁云商已进入297个地级以上城市，拥有店面1510家，其中云店为141家、苏宁易购常规店1303家、县镇店34家、苏宁红孩子店26家、苏宁超市店6家。拥有各类型店面合计3491家，其中，去年新开、改造云店99家，云店可比店面销售收入同比增长3.67%，全部连锁店坪效同比提升19.49%，店面经营质量获得较大的改善。

苏宁易购服务站是苏宁云商在三四级市场实践O2O零售模式的平台，截至2016年年底苏宁易购服务站直营店1902家，苏宁易购授权服务网点1927家。其中2015年开设的苏宁易购服务站直营店在2016年单店年销售额同比提升17.25%，占比81.06%的苏宁易购服务站直营店在2016年12月实现了单月盈利，经营效益显现。

海外门店方面，受香港地区店面租约到期的影响，苏宁云商在香港地区关闭店面5家，新开店面1家；在日本市场加速店面扩张，新开店面15家，关闭店面6家。截至2016年12月31日，苏宁云商在香港、澳门地区合计拥有店面24家，日本市场拥有店面42家。

据悉，未来苏宁云商将加快一二级市场云店、旗舰店的发展，并强化大店的特色运营，提升线下的销售及利润水平。三四级市场将加快店面业态的调整，加快开设苏宁易购服务站，对常规店进行补充，从而强化三四级市场的服务和客户获取能力，提高单位坪效。

盈利能力持续提升

苏宁云商一季度业绩预告显示，其2017年一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为2000万元~10000万元。各大主流券商随即发布苏宁云商的研究报告称，苏宁云商主业盈利，新零售王者已迎来新的拐点，未来盈利能力有望持续提升。

海通证券研究报告称，苏宁云商目前处于新零售转型以来的最好阶段，定位清晰，资源储备充足，正迎来业绩拐点和线上GMV增速拐点，门店、物流和金融服务价值正被重新认识和估值。

中金证券研究报告指出，“近年来公司核心经营指标持续向好，我们预计2017年苏宁线上将继续保持高速增长势头，同时经营利润在2017年有望实现盈利。”■