水泥价格上周按周上涨0.54%。平均水泥价格(全国性)上周环比上涨0.54%至人民币323.67 元每吨。在江苏、浙江、安徽、云南的部分地区,水泥价格上涨人民币10-30 元每吨;在广西和湖南的部分地区,水泥价格下跌人民币10-20 元每吨。在3 月下旬,部分地区的需求受到降雨影响,每日付运量按周下降10%-30%。平均库存水平(全国性)略升至60.25%。在短期内,雨季的影响属于可控,因为总体库存水平仍然很低,但如果雨季持续长时间,或将导致水泥降价,投资者应密切留意其发展。

煤价进一步上涨。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨人民币7 元每吨至人民币606 元每吨,较去年同期高55.8%。

水泥业目标2017 年实现利润人民币800 亿元。全国大型水泥企业领导人圆桌会议在上周召开,中国水泥协会董事长乔龙德在会议提到,行业应加强合作和做好停产协调,以实现今年行业利润人民币800 亿元的目标。这代表着利润同比增长54%。我们认为这目标不算十分进取,因为一些龙头企业正从2016 年上半年的低基数中复苏。例如,我们预计中国建材[3323.HK;持有]今年净利润同比增长200%,我们亦预计华润水泥[1313.HK;买入]2017 年净利润同比大涨144%。至于安徽海螺[0914.HK;持有],由于公司2016 年业绩已优于大多数同业,所以预计其今年净利润仅同比增长42%。

我们覆盖的水泥股平均下跌2.3%。上周的市场情绪好坏参半,部分是由于中国在季度末期的流动性偏紧。在我们覆盖的水泥股中,表现最好的是华润水泥,股价上周仍上涨2.3%;金隅股份[2009.HK;买入]的表现最弱,下跌6.6%,可能是受累于一些城市出台更严格的房市限购政策。