2017年1月香港零售销售增长附合预期,受惠于较早的春节和访客旅客扎实的增长。香港零售销售同比下跌0.9%,附合市场下跌1%的预期,继续从2016年12月/ 11月的2.9%/ 5.5%的跌幅改善,除了今年春节较早(2017年1月28日和2016年2月8日)提供了足够的驱动,整体旅客也增长了4.7%,完全扭转了2016年4.5%旅客人数的下滑。

招银国际评论:我们认为该行业已经触底,并将于2017年逐渐复苏,对韩国实施的旅行禁令是短期催化剂。虽然今年较早的春节没有令2017年1月特别亮丽,但我们仍然认为香港零售业已经触底。与2016年12月份相同, 8大类中有5个录得同比增长,而在2016年1 - 11月平均只有3个(见图2和图5)。考虑到1)旅客人数恢复增长,2)香港楼价已经重拾上升趋势, 3)2015年和2016年的零售租金下调已经开始反映到零售商的成本(我们预计2017年销售增长会快于租金增长),所以我们对2017年感到乐观。最近限韩令的升级 (从2017年3月15日起全面禁止各大旅行社推广和组织南韩旅行团)可能间接地惠及香港零售。

2017年1月/ 2016年12月/ 11月的销售增长和趋势。 1)珠宝和化妆品越来越好,受惠于内地旅客回流(-3.9%/ 2.3%/ -14.4%和2.8%/ 4.8%/ -3.0%)。 2)耐用品,尤其是电子产品非常疲弱,我们归因于本地人相关支出减少和旅客偏向转到海外购买(例如在日本或韩国)( - 17.8%/ -20.0%/ - 18.0%)。 3)餐饮和超市普遍强劲,相信是因为春节的影响(9.9%/ 5.0%/ 0.9%)。4)家俱销售下滑,应该是季节性因素,令搬运和入伙的需求下降(-9.3%/ 7.2%/ 2.0%)

2月份会因为春节的影响,资料会较为疲弱。我们的估计,考虑到季节性因素,2017年2月的销售额可能会有中高个位数的下降,也符合莎莎(178 HK)/周大福(1929 HK)之前公布的1%下跌/微正的同店销售增长。

推荐的股票:旅客相关的和餐饮类。我们认为这些资料支持我们观点,周大福、六福(590 HK)和莎莎等旅客消费相关的股票,会受益于中国房价飙升所带来的财富效应和越来越多的出境旅游。此外,因为中国的税务改革(营改增)和最近强劲的餐饮销售,我们还喜欢稻香(573 HK)和大家乐(341 HK)。最后,我们对国际家居零售(1373 HK)及I.T. (999 HK)持乐观态度,认为他们会受益于香港房价上涨和租金成本下调。