东方精工：定增获正式批复，收购普莱德享新能源盛宴

事件：公司2月27日发布16年业绩快报，全年实现营业总收入15.45亿元，同比增长1g%：归母净利润8835.8万元，同比增长36%。2月24日，公司收到证监会正式批复，同意公司以47.5亿元的对价收购普莱德100%的股权的并购事项，核准公司定增不超3.15亿股股份募集配套资金，发行股份购买资产的发行价格为9.20元／股。其中对北大先行、宁德时代、北汽产投、福田汽车四大股东支付现金对价占比40%，股份占比60%，对青海普仁支付对价股份占比100%。

通过内外并购，渐成三足鼎立业务格局：公司原是印刷成套设备提供商，由于市场竞争加剧，原有业务已不能继续支撑公司业绩增长，因此公司于20 1 4年走上多元化发展之路，寻求新的业务增长。经过一系列收购、并购、参股行为，公司业务板块愈见清晰，智能包装、智能设备、高端制造三驾马车齐驱的经营思路也逐渐实现。

并购普莱德切入新能源汽车电池领域，深化业务布局：此次并购普莱德，将进一步深化公司在高端装备核心零部件领域的布局。普莱德是国内优质动力电话系统供应商，拥有多年的PACK集成技术积淀。长期以来为国内领先的新能源汽车生产商提供动力系统装置，积累了包括北汽新能源。福田汽车、中通客车、南京金龙在内的核心客户。由于PACK系统定制性高，一旦整车厂商确定了动力电池系统供应商，供应商可获得至少3-5年的销售渠道保障，确保公司业绩持续增长。

三方战略协作进行产业链协同，强强联合提升综合竞争力：作为新能源汽车产业供应链的重要一环，公司与国内领先电芯生产商宁德时代、整车生产商北汽新能源，于2016年5月10日签订《三方战略合作协议书》，三方协作中，宁德时代负责电芯产品的研制和测试实验，并根据需要和普菜德一起进行电池系统的测试和评估：普莱德负责电池系统集成的研制和测试验证：北汽新能源负责新能源整车及动力系统的设计和验证。宁德时代作为国内电芯厂商领头羊，锂电池出货量仅次于比亚迪，EVtank数据统计其市占率约20.5%：北汽新能源更是以24.2%的市占率长期跻身国内新能源汽车厂商第一名。强强联合，产业链协同将极大提高公司的核心竞争力，使得协作多方受益。

智能包装板块收入占半壁江山，加码智能物流提供整体解决方案：瓦楞纸板智能包装设备业务贡献了公司近一半的销售收入。公司先于20 1 4年收购意大利Fosber60%的股份（根据之前控股收购意大利Fosber集团的协议约定，顸计公司将于今年上半年实施对意大利Fosber剩余40%股权的收购），后在1 6年7月收购意大利EDFlOO%的股份，今年全年度合并财务报表，增厚公司业绩。此外，公司先后以参股形式布局广东嘉腾机器人自动化公司、意大利弗兰度集团，并以控股方式和意大利弗兰度共同设立了广东弗兰度智能物流系统有限公司，以期在未来成为具备交付"智能包装"+"智能物流"整体解决方案的供应商。高端制造方面，公司通过控股子公司苏州百胜动力从事高端核心零部件制造业务，从而与智能包装和智能物流板块产生业务协同效果。

投资建议：新能源汽车行业经过201 6年的政策调整后，预计在201 7二季度开始年迎来回暖。 公司子公司普莱德将持续受益，普莱德 17-19 年的归母净利润承诺3.25、 4.23 和 5.00 亿元。我们预计东方精工2016-2018 年 EPS 分别为 0.14、 0.63、0.83 元，对应 PE 分别为 115.2、 25.4、 19.2 倍，首次覆盖，给予"增持-A"评级，6 个月目标价 18.5 元。

风险提示：新能源产业政策调整、新能源车产销量大幅下滑、 瓦楞纸板需求大幅下滑。

清新环境：业绩符合预期，非电领域烟气治理成长可期

投资要点

事件：2月24日，公司发布2016年业绩快报，2016年公司实现营业总收入33.90亿元，同比增长49.48%，归母净利润7.67亿元，同比增长51.10%。

建造、运营项目数量稳步增加，垫定业绩高增基础：根据中电联数据，截至201 5年末，公司累计签订合同的火电厂烟气脱硫BOT机组容量达22，260MW，位列行业第二j累计签订合同的火电厂烟气脱硝BOT机组容量1 0，640MW，位列行业第三：公司201 5年新签烟气脱硫新建及技改工程机组容量亦在行业名列前茅。201 6年公司拿单势头不减201 6年上半年公司共承接79台大型火电机组( 38，295MW)、46台中小燃煤锅炉(7，535t/h)的烟气治理建造项目，为公司业绩高成长垫定基础。控股博惠通，切入石化行业烟气治理市场：201 7年1月公司公告拟以1.28亿元现金收购博惠通80%股权，博惠通主要为石化、电力等企业提供烟气脱硝专有设备、新一代节能清灰装置以及"一站式"综合服务，产品已在各主要等级锅炉机组成功应用。博惠通以石化行业客户为重点，其在2014、201 5年对中石化集团的销售收入分别占2014年销售收入的87.78%、70.96%；奉次收购事项约定：在业绩承诺期内，博惠通每年石化领域业务的毛利润占年度总毛利润的比例应超过80%。《"十三五"生态环境保护规划》显示，到201 5年，全国脱硫、脱硝机组容量占煤电总装机容量比例分别提高到gg%、92%，而包括石化在内的"非电"重点行业，脱硫脱硝设备安装率仍亟待提高。公司通过本次收购横向延伸至石化行业烟气治理领域，争取石化行业治污减排市场份额。与中国铝业合资设立铝能清新一一非电领域另一：2016年上半年公司出资60%与中国铝业合资设立铝能清新，并由该子公司购买中国铝业下属五家企业燃煤发电机组环保资产，有望以有色行业自备电厂为入口进军更大的非电领域烟气治理市场。201 6年上半年公司承接1 25台机组／锅炉新建、改造项目，其中31台来自非电行业。在已有运营项目持续稳定收益基础上，非电领域将成为公司新的利润增长点。

投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.72、0.96和1.23元。公司目前估值水平较低，我们给予公司增持一A建议，6个月目标价为21.13元，相当于2017年22倍的动态市盈率。

风险提示：整合风险、政策不及预期、竞争加剧

联得装备：平面显示技术更迭带来组装设备更新需求

投资要点

短期业绩下滑不改平面显示技术更迭带来设备更新需求的中长期趋势：公司主要产品为平板显示模组组装设备，被广泛应用于智能手机、PC、平板在内的新兴消费类电子产品和其他需要显示功能的终端产品。经过多年积累和发展，公司已成为国内平板显示行业前端领域少数几家具备全自动模组组装设备研发和制造能力的公司之一。据业绩快报，公司201 6年实现营业总收入为2.56亿元，较上年同期微增2.28%；归母净利润为3843万元，较上年同期下降25.11%。报告期业绩下滑，主要受国内宏观经济环境以及市场竞争加剧、成本上升致产品综合毛利率有所下滑、确认的政府补助同比下降、部分发出商品由于尚未验收不能在报告期内确认收入等原因造成。

国产设备将持续受益3C行业产能转移及技术迭代：201 6年1 1月，信利国际宣布其联营公司信利惠州"4.5代AMOLED项目"的建成并量产，将会带动相关产业700多亿元产值；京东方A( 000725．SZ)公开信息披露，公司拟在四川省绵阳市投资建设一条第六代柔性AMOLED生产线，设计产能48K/月，总投资465亿元，将主要生产高端手机显示及新兴移动显示产品，该产线是公司第二条全柔性AMOELD生产线。AMOLED的应用以智能手机、手表和手环为主，市场前景广阔。据IHS，预计2020年柔性显示屏的全球出货量将增至7.92亿个，而201 3年只有320万个，同期整体营业收入将从1 0万美元剧增到41 3亿美元。平面显示技术更迭带来明确的组装设备更新需求，而全球平面显示产能逐渐向国内转移的趋势也必将带动国内组装设备的需求，以公司为代表的国产设备供应商将持续受益。

投资建议：我们预测公司2016-2018年主营收入分别为2.56亿元、3.86亿元、5.70亿元，每股收益分别为0.54元、1.00元和1.42元，给予增持一A建议，6个月目标价为71.3元，相当于2018年50倍的动态市盈率。

风险提示：行业竞争不断加剧致毛利率持续下滑；产品研发进度不达预期影响客户信心；宏观经济环境变化影响全球产能向国内转移等