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今天煤炭板块表现居前,我们依旧看好3月焦煤标的的表现

事件评论

焦煤价格弱势源于下游限产及季节性去库。2月以来焦煤价格弱势,主要产地价格均有不同程度下跌,主要还是源于下游限产以及季节性的去库存。虽然元宵节后终端需求表现抢眼,但环保压制下下游开工受到较大影响,尤其焦化厂存在普遍的限产行为,一定程度上阻碍了需求自下而上的传导。另一方面节后下游进入季节性的去库存,进一步放大了供需的短期过剩,导致煤价短期出现下跌的现象。

终端需求仍显强势,3月旺季大概率较好。元宵节后至今两周建筑钢材成交量环比分别上升146%、6%,钢贸商出货顺畅。从往年节后社会钢材库存去化情况来看,通常节后第4周库存见顶,上周社会钢材库存环比下降0.61%,较往年提前,终端需求依旧较好。虽然经济中期仍面临下滑的压力,但短期来看旺季终端需求大概率将维持较好的状态。

产业链利润分配不均衡,限产结束后焦煤供需有望边际改善。从钢价到煤价的传导在去年年初被拉长,主要源于15年暴跌的商品价格对下游生产端造成了一定伤害,复产较慢,相类似的是目前下游的生产端同样受到限产因素的限制,但目前产业链的利润分配处在相对极端的状态,钢厂盈利接近去年二季度高点,焦化亏损,焦煤盈利也有所下滑,在尚未看到钢铁供给侧改革短期快速推进的情况下产业链极端的利润分配无法持续。目前产业链的库存并不高,在限产因素后续逐步减弱之后上游焦煤供需有望迎来边际改善。另外从供给端来看根据我们此前调研的情况目前上游的库存压力并不大,考虑到目前已经处在“330”的状态下以及近期趋严的安全政策,后续供给端大幅放量的可能性也相对有限。

继续看好焦煤标的表现。预计3月终端需求仍将维持较好的情况,焦煤供需在限产因素逐步减弱后有望迎来边际上的改善。此前相比于钢铁行业煤炭行业的预期相对较低,存在一定预期差,目前的估值仍具有一定安全边际。综合来看我们依旧看好3月焦煤标的的表现,推荐西山煤电、潞安环能。冀中能源等。