事件

近期我们组织了全国主要市场系列大规模联合调研,指导行业投资,本次杭州、山东是第二、三站。

调研结论

1、基建大发展可能是全国性的。目前包括山东、浙江等地都在经历新一轮的房建到基建的项目转变,主要包括地铁、铁路、高铁等。钢贸商从项目数量和规模分析,认为本轮基建热潮有望持续较长时间(2年甚至3年以上)。这种现象在节后不少地区的钢材成交量上已开始体现。

2、需求总体看平。目前调研情况看,制造业平稳、出口上升,地产尚未启动。出口首先是印度、越南等发展中国家需求稳健增长,其次是价格全球性普涨以及短期国内外价差恢复。地产方面,杭州钢贸商表示浙江省地产项目赶工的情况不如16年,提前接单的项目数少于16年,但可能受春节早等因素影响,具体仍需要观察1~2周;山东钢贸商表示本地地产均有有新增及递延项目,预期不会太差。

3、贸易商囤货不多,但常备库存增加。华东钢贸商反应,今年节后钢材库存的增长,很大比例是来自于钢贸流通环节常备性库存的增加--钢贸行业景气恢复,带来钢厂年度协议户及协议量大幅增加。而并非来自于贸易商主动性的囤货套利。钢贸商普遍认为,由于节前钢价连续上涨(没有回调),市场担心回调风险,大规模囤货的现象很少。常备库存增加意味着产业界中期看好,以及多头思维的形成,其影响更理性(不像短期囤货会带来钢价暴涨暴跌)。

4、供给几乎满产,将现缺口。大户贸易商表示,钢厂生产(供应)已经达到了几乎满产水平。一是钢厂高炉开工率能开都开了,山东地区短期有少量复产,但明显不足以弥补中频炉缺口;二是钢厂通过提高入炉品味来提高产量的做法,从去年底以来已实施较长时间了。表现出来即钢厂在发货方面拖欠下游,资源供应能力不足,钢贸商没有资源可卖。钢贸商认为,3-4月份旺季出现供需缺口的概率较大。

5、山东启动第二轮中频炉排查。钢厂反馈,山东地区中频炉年前零容忍拉网式排查,被查到的中频炉一律停产。而节后以来,右发改委牵头的第二轮排查已经启动,地方企业抽调相关人员辅助参与,查处漏网之鱼。年起关停的钢厂大部分人已经撤离,但由于两个原因还没有拆除(等待最终处理措施):一是地条钢的违法确认手续比较麻烦,二是部分企业涉及到银行贷款抵押问题。

6、环保违法、违规高炉拆除等值得关注。山东地区包括三德、闽源、新东方等钢厂近期由于环保污染不达标、环评没手续、高炉违规等原因也实行了拆除或压产,显著加剧了本地市场供应紧张的局面。上述整顿能否扩大,值得高度关注。

7、钢厂利润非常不错。目前板材盈利已经达到600元/吨以上,螺纹300-500元/吨。大贸易商了解不少钢厂一季度利润会显著好于市场预期。

投资建议

继续推荐三条主线:1)供给侧改革+中频炉整治,行业产能利用率提升,推荐宝钢、新钢、鞍钢、河钢、马钢、安阳方大特钢、大冶特钢等;2)新疆大搞基建+一带一路+供给侧改革,推荐酒钢、八钢;3)转型南钢、首钢。