本周沪终端线螺采购量环比增长56.41%;163家钢厂高炉开工率持平,为74.86%;钢材社会总库存环比增长4.80%,达1654.41万吨,其中长材增长5.45%,板材增长3.45%;钢材综合指数环比上涨4.06%,其中长材上涨5.24%,板材上涨2.76%;铁矿石普氏指数环比上涨4.91%,上海二级冶金焦价格环比下跌5.00%;163家钢厂盈利面环比提升7.97个百分点至84.66%。

近期,环保限产消息再度来袭。两会将于3月初在京召开,目前部分华北地区钢厂已收到2月下旬至3月上旬的环保限产指令。同时,环保部开展1季度一季度空气质量专项督查,18个督查组已进驻京津冀及周边地区18个城市。此外,环保部日前还发布《京津冀及周边地区大气污染防治工作方案》征求意见稿,提到“2016年冬季AQI持续爆表的石家庄、安阳、邯郸、唐山等市今年冬季采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实”。从环保角度出发的限产一般对钢铁供需两端皆有影响,不过就当前时点而言,下游开工并未完全恢复,库存仍未进入实质消化阶段(从社会库存本周环比增长4.80%至1654.41万吨便可印证),相较于供给端而言,终端需求受近期环保限产影响相对较小。同期,全国163家钢厂产能利用率不升反降,环比减少0.66%至82.38%,这个现象在时下吨钢盈利空间充裕以及旺季需求预期强烈背景下,无疑说明供给的的确确受到环保限产压制。

目前,螺纹的期现价差中枢开始向上抬升,即使1705主力合约期现价差仍旧贴水17元/吨(截至2月17日收盘),可相比2月初贴水幅度达148元/吨,已全面向上修复;观察近月合约会更加显著,1703合约期现价差已升水至120元/吨,传达出市场对于3、4月旺季需求预期十分强烈。之所以对需求预期这么关注,而不是对当下现时需求,一是因为下游需求未全面打开,以地产为例,截至本周,一二线城市累计成交量相比去年分别低42.47%、26.74%,仅三线超过去年同期水平,销售端不温不火侧面反映了地产需求实质激发仍需一段时间等待;二是因为3、4月钢铁行业季节性需求向上规律十分稳定,对于此预期落地是大概率事件。虽然以何种程度落地,尚需观察,不过近期以基建与1月信贷数据为代表的需求端利好消息甚嚣尘上,提升了旺季需求预期程度。据相关媒体报道,根据各省区政府工作报告统计,已明确公布2017年固定资产投资目标的省份有22个,累计投资目标超过40万亿元,其中16个省区固定资产投资预期目标超出2016年GDP,虽然公布的目标并不意味着一定会达成,但预期被打高已然是不争的事实。而1月份社融规模增量3.74万亿元创历史新高,新增人民币贷款2.03万亿元创一年新高,新增企业中长期贷款大幅上升至1.52万亿元,占全部贷款的74%,皆表明企业融资需求强劲、经营活动有复苏现象。

因此,除了当下供给受限外,当前钢价上涨更多的动力应来源于被进一步强化的需求预期。进而,钢厂盈利也随之水涨船高,163家钢厂盈利面升至84.66%,为2016年5月以来新高。