公用事业电力：针对电力综合改革中最难啃的“硬骨头”输配电价核定，1月4日国家发改委颁布了《省级电网输配电价定价办法(试行)》(以下简称《办法》)。在新电改“放开两端，管住中间”的思路下，电网将由过去的统包“输、配、售”变为只保留输、配环节资产，盈利模式也将由销售电力赚取价差向只收取输配电量费用转变。按照“准许成本+合理收益”的原则，《办法》在明确规定了折旧费、运行维护费、有效资产、准许收益率等指标的核定原则和具体标准的同时，还明确规定了不得计入输配电价定价范围的成本费用、资产，及分电压等级、分用户类别输配电价的计算办法，提出了妥善处理政策性交叉补贴的初步思路。其中企业实际借款利率、线损率低于政府核定标准的，节约部分按1:1由企业和用户共同分享，用来调动企业降成本的积极性。另外激励约束机制中，《办法》强化投资约束机制、建立投资定期校核机制，并要求电网企业在在监管周期内对各年准许收入和输配电价进行平滑处理。《办法》也是在充分试点的基础上制定出来的，自2014年深圳、蒙西地区首次开展输配电价核定试点，截止2016年底输配电价核定范围已扩展至32个地区，今年还将在西藏电网，华东、华中、东北、西北等区域电网开展输配电价改革试点。

另外2017年煤电标杆上网电价，因煤电联动公式计算应上涨的价格是0.18分每千瓦时，低于触动价格调整机制的0.2分每千瓦时，煤电价格将不做调整。考虑到2017年全社会用电量仍可能保持3%左右的增长，但电力整体装机增速放缓、新装机挤压存量机组设备利用小时数，所有机组逐步参与竞价上网，电力行业整体仍处于濒临亏损的阵痛期。

我们认为未来输配电价的改革，有利于疏通整个电力从发电到终端售电的全市场定价体系，发电企业的成本能够有效传导至终端，中间输配环节成本尽量压缩到最低，用户能够享受到电价下调的实惠，发电企业成为真正抗周期的公用事业企业。现阶段全行业处于过渡期，国改、混改加速推进进程。继续看好在火电行业整体业绩最差之时，仍能拥有稳定的正现金流、地处东部经济发达地区的热电联产企业。这些企业往往先行试点国企混改、市场化程度较高，并拥有优质园区客户、受益电改，主业新能源发电、燃气等业务比例逐步上升。推荐东方能源、建投能源、粤电力A、广州发展，穗恒运A。

环保：国务院印发《“十三五”节能减排综合工作方案》（以下简称“方案”），提出到2020年全国万元GDP能耗较2015年下降15%，能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内；COD、氨氮、SO2、NOX排放总量分别较2015年下降10%、10%、15%和15%，VOCs排放总量较2015年下降10%以上。监测与第三方服务、大气污染治理、汽车拆解迎来利好。大气污染治理因雾霾愈演愈烈仍为重中之重，超低排放及散烧煤是改造与治理重点。

1、节能减排目标更加精细化管理，污染源企业监测与第三方服务需求有增长空间。此次节能减排目标的分解，改变了以往单纯按照行政区域为单元分解控制总量指标的方式，通过实施排污许可制，同时实现到企事业单位的污染物排放总量控制，目标更加清晰，对污染源的监控将更加严格和精准，监测为其提供数据基础，随之产生刚性需求，推荐聚光科技，建议关注雪迪龙、先河环保；同时考核严格倒逼污染源企业增加治污投入，更加专业化、效率更高的合同能源管理、第三方污染治理、节能减排第三方综合服务等也将迎来发展机遇，建议关注神雾节能、三聚环保。

2、燃煤电厂超低排放改造将迎高峰。全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造也是“十三五”期间大气污染治理的重点工程之一。“十二五”期间，电力行业已基本完成脱硫、脱销、除尘的国标改造，下一步的提标改造将更多集中在超低排放。截至“十二五”末，全国共完成1.6亿千瓦燃煤机组的超低排放改造，2016年将完成2.5亿千瓦改造，仅占总装机的约26%，结合大气污染治理压力大、东中部地区要求在2017年和2018年底改造完成、超低排放电价补贴暂执行到2017年底等因素，我们预计2017-2018年将迎来燃煤机组超低排放改造高峰，按照单位千瓦改造费用50-100元测算，市场空间逾500亿元，重点推荐该领域的龙头清新环境。

3、散烧煤治理有望加速，成为大气污染防治核心。在大气治理领域，除继续实施燃煤电厂超低排放改造之外，方案还强调实施散烧煤治理行动计划，推动京津冀、长三角、珠三角等区域“煤改气”和“煤改电”工程，我们认为此举将成为未来大气污染治理的核心。近日雾霾再度成为舆论焦点，散烧煤治理不力被指为主要原因。根据中国环境报统计，京津冀地区每年散烧煤量占使用总量的10%，但污染贡献达到50%。虽然目前已有十余个省份出台“煤改气”或“煤改电”的相关改造奖补政策，但多集中在工业小锅炉领域，工业用户对天然气或电力作为成本的价格较为敏感，改造动机不足；而民用散烧煤的治理受制于范围广、费用高、补贴成本负担机制不清晰等因素影响，推进力度不甚理想，我们认为随着气改及电改逐步深入，“煤改气”或“煤改电”政策有望趋严，改造带来的成本有望下降，集中供能将成为趋势，散烧煤治理相关标的将受益，重点推荐直接受益于京津冀禁煤区政策、投资“村村通”天然气工程的百川能源，“生物质+清洁煤+天然气+能效服务”打造清洁能源综合服务商的迪森股份，主营工业园区热电联产项目的富春环保。

4、汽车拆解有望迎来实质性政策利好，产业提速。在资源再生方面，方案提出继续开展再制造产业示范基地建设和机电产品再制造试点示范工作，工业固体废物综合利用率达到73%以上，此前国务院出台的《生产者责任延伸制度推行方案》，对电器电子、汽车、铅酸蓄电池和包装物等4类产品实施生产者责任延伸制度，资金的来源与运作模式会参照废旧电器电子产品处理基金的方式，采取生产企业交纳-环保部门认定-财政部门划拨-回收拆解企业获得补贴的模式，同时提出2017年要完成《报废汽车回收管理办法》的修订，结合“五大总成”再制造有望放开，我们预计2017年汽车拆解行业将迎实质性的政策利好，我们预测到2020年汽车拆解对应的市场规模611亿元，建议关注启迪桑德、天翔环境、天奇股份。

维持公用环保行业“推荐”评级。

行业重点资讯:公用事业：1）国家能源局发布《能源发展“十三五”规划》及《可再生能源发展“十三五”规划》；2）国家发展改革委官网发布了《省级电网输配电价定价办法（试行）》；3）国家能源局官网对外正式发布了《煤炭工业发展“十三五”规划》；4）国家发改委公布2017年煤电标杆上网电价不作调整；环保：1）国务院印发《“十三五”节能减排综合工作方案》，明确了“十三五”节能减排工作的主要目标和重点任务，对全国节能减排工作进行全面部署；2）国务院印发《生产者责任延伸制度推行方案》，将对电器电子、汽车、铅酸蓄电池和包装物等4类产品实施生产者责任延伸制度，加大政策支持。3）环保部发布关于开展火电、造纸行业和京津冀试点城市高架源排污许可证管理工作的通知。

个股重点动态：公用事业：1）湖北能源2016年度预计归属上市公司股东盈利180，000万元-200，000万元，比上年同期增长14.08%-26.76%；2）建投能源全资子公司建投邢台热电有限责任公司建设的2×350MW热电联产项目2号机组于2016年12月31日一次通过168小时满负荷试运行，正式投入商业运营；3）截至2016年12月31日，中国核电全年累计商运发电量870.7亿千瓦时，同比增长17.18%；4）岷江水电预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润16，600万元左右，与上年同期相比，将增加31.5%左右；2016年度完成发电量77，765.03万千瓦时，同比增加28.24%；完成售电量365，093.50万千瓦时，同比增加21.46%；5）钱江水利与宁海县排水有限公司签署《宁海县兴海污水处理有限公司股权转让协议》，以坤元资产评估有限公司出具的资产评估报告为依据，作价人民币9，000万元收购其全资公司宁海县兴海污水处理有限公司60%股权。投资本次项目的资金来源为公司自筹；环保：1）东方园林收到襄阳市鱼梁洲环岛景观带PPP项目和单县东舜河生态修复及综合整治（A段）PPP项目的中标确认书；2）盛运环保与呼伦贝尔市莫旗人民政府签订了《莫旗循环经济产业园项目合作框架协议书》，协议商定由乙方投融资建设莫旗循环经济产业园项目；3）富春环保拟分别受让寰亚能源将持有的标的公司37%股权和南通支云将持有的标的公司63%股权中的55%股权；4）科达洁能审议通过了《关于受让青海佛照锂和青海威力部分股权的议案》，同意公司以自有资金30，970.24万元受让青海佛照锂62%股权，以自有资金16，431.61万元受让青海威力53.62%股权。

本周重点推荐个股：中天能源（收购海外油气田、建立LNG接收站、以“点供”形式快速拓展天然气分销、打通上下游全产业链），东方能源（非公开发行取得良村热电及其供热公司控股权，全部机组以热定电盈利稳定，且存在大股东资产继续注入预期，布局园区配售电未来进一步增厚业绩）。华测检测（民营龙头，外延有望加速）、博世科（稀缺的土壤修复和PPP标的）、中国天楹（低估值具安全边际，海外拓展值得期待）、润邦股份（业绩有望迎来拐点，转型环保外延具备看点）、世纪星源（土地价格提供支点，转型环保）、科达洁能（传统业务触底回升，售电锂电新能源汽车具备看点）、盛运环保（业绩加速释放，外延预期强烈）、金圆股份（主业稳定，转型固废危废业绩弹性大）。