水泥:本周全国水泥市场价格336 元/吨,较上周环比下降0.1%。大部分城市高标号水泥价格保持不变,杭州地区价格下降10 元/吨。低标号水泥价格为301 元/吨,与上周持平。全国磨机开工率35.5%,较上周环比下降1.9%。水泥库存63.0%,较上周环比下降1.4%。全国水泥煤炭价差244 元/吨,与上周持平。近期下游需求有所减弱,企业发货量环比下降10%,得益于前期库存水平偏低,大部分地区价格继续在高位保持稳定,仅局部市场继续小幅下滑。5 日开始,部分省份已开始陆续执行停窑检修或错峰生产,进入中旬后,随着需求减弱,停产生产线数量也将会不断增加,预计春节期间库存有望维持相对偏低水平。

本周重点关注事件:1)环保部发布《关于开展火电、造纸行业和京津冀试点城市高架源排污许可管理工作的通知》,要求在17 年6 月30 日前,完成全国火电和造纸行业企业排污许可证申请与核发,试点北京市、保定市、廊坊市的钢铁、水泥高架源排污许可证申请与核发。从17年7 月1 日起,上述行业企业应持证排污,建立自行监测、信息公开、记录台账及定期报告制度。

投资策略:我们预计在基建托底,地产逐步探底的过程中,17 年基本面看点仍在供给端:一)环保限产力度加大,河南、河北、山东大面积停窑3 个月;二)龙头企业整合趋势确定,协同意识不断强化;三)市场竞争淘汰过剩产能;四)供给侧改革自上而下推动产能收缩。四季度是水泥行业传统旺季,建议在行业盈利拐点、盈利能力改善时配置水泥板块。配置上建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业,包括冀东水泥、海螺水泥、华新水泥等,国企改革关注宁夏建材、祁连山,消费建材龙头依次推荐东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、北新建材。

新型建材推荐2 条主线,主线1:消费型新建材,全面升级,强者恒强。建议关注包含以下两点的家居建材类上市公司:(1)行业领头者,具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;(2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。综合估值弹性及企业实力,依次推荐标的:东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶;其次可关注北新建材;主线2:转型升级建材企业,积极拥抱新经济。在行业基本面受影响且很难强劲复苏的大背景下,我们认为建材板块转型和产业模式创新日益频繁,将继续成为行业投资的主旋律,行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒闭的情况下将进一步加快各自转型的步伐。推荐转型定位黄金跑道的标的:纳川股份等。