缩减IPO规模有利于快速过审

银河证券是总资产排名前十的券商中，唯一没有登陆A股的券商。银河证券2013年已经在香港上市，募集资金合计81.48亿港元。

据中国证券业协会公布的数据，截至去年上半年银河证券总资产2315.27亿元，净资产538.65亿元，在126家券商中排名均位于第6位。

值得关注的是，按照中国银河公布最新的招股书，银河证券此次A股发行股数已经减少至不超过6亿股，发行量相比此前申报稿减少了大约64.6%。其计划募资规模为39.54亿元。

银河证券发行后总股本不超过101.37亿股，其中A股不超过64.46亿股，H股36.91亿股。

对此，银河证券内部人士表示，从公司的角度来看，除考虑自身融资需求外，也需要综合考虑市场各方因素，因此这一募资方案是市场相对满意的结果。

根据南都统计发现，在前年进入IPO程序的13家金融机构中，有9家机构最终发行量相比较最后一次招股书申报稿中的预期发行量有了较大的减少。比如中原证券申报稿发行量为8.77亿股，而实际发行量为7亿股；上海银行申报稿发行量12亿股，实际发行数量为6亿股。

“目前新股发行明显提速的背景下，上市公司为了抢占目前有利的上市窗口，主动缩减发行规模，也为了快速通过监管审批。”华南地区一家证券公司投行人士表示。

该投行人士表示，监管层发行的窗口指导依然存在，融资越多，审批手续都会复杂。这也是不少上市公司在各方沟通之下，在首发融资降低融资额度的原因。

一家上海老牌基金公司基金经理表示，银河证券的IPO规模之所以较此前出现缩调，既与政策因素相关，也与市场情况相符。

在该经理看来，尽管近期IPO发行速度有所加快，但目前监管层并不希望IPO时融资额过大，“IPO的家数虽然一直比较多，但融资额都普遍较小”。该基金经理表示，缩减发行规模，有利于加快IPO通过审核的速度。同时，从市场的角度来看，也并不希望大盘股持续发行。“在震荡市中，IPO发行规模过大，不仅监管层不希望看到，市场也吃不下来，更容易引起波动。”该基金经理称。

H股价格压制A股定价

A股回归，银河证券将拥有A+H双向平台，也将成为第九家A+H股券商。

对于打新的投资者而言，新股不死也许也会在银河证券身上出现。昨日，中国银河(6881)H股收盘7.23港元。按照当天的汇率，相当于6.47元人民币。按定价6.81元/股计算，其申购价就比H股溢价约3%。

以目前A股上市的惯例来看，首日满格大涨应该能够达到，关键是后续几个涨停板的问题。

“以目前的价格来看，H股估值偏低会压制A股上市后的连续涨停数量。投资者可以参考中原证券连板的走势。”上海一位券商分析师表示。

“以投资角度而言，建议投资者直接买入银河H股。”上述分析师表示。

目前两地上市的券商股都处于A股溢价状态。据WIND统计数据，以昨日收盘价计算，东方证券A股相对于H股溢价率最高，达到125.58%。中信证券A股相对于H股溢价率最低，为13.38%。