新能源汽车补贴新政终落地，指引行业前行

近日四部委正式下发调整关于新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知，从2017年1月1日起实施。经过一年等待，最新国补标准(2017年版)与11月网传版本基本一致，具体内容如下:

乘用车补贴标准与5月网传版本变化不大，新增百公里电耗要求与鼓励高能量密度。新版方案按续航里程R分档国补为2、3.6和4.4，比2016年补贴标准下调20%，即与此前预期一致。新规新增方面，一是明确规定乘用车按整车重量分档，必须满足一定的百公里耗电量要求，二是对能量密度高于120wh/kg的车型按1.1倍标准给予补贴，由于目前磷酸铁锂和523型三元通常能量密度在90——120之间，因此政策是鼓励622型、811型甚至NCA等能量密度能做到120以上的高能三元电池。

客车补贴方式变化较大，按照车辆类型设置不同补贴标准，其中非快充纯电动客车补贴方式调整与预期基本一致。客车补贴方案按非快充纯电动、快充纯电动、插电混动分三大类，而大类中又按不同标准细分三小类，具体类型补贴标准见表格。其中，主流的非快充纯电动客车补贴标准按照车长分三档分别设置补贴上限为9万、20万和30万。

专用车补贴标准和单车国补上限与5月网传版基本一致，远好于目前市场悲观预期的补贴暂缓推出甚至无国补。2017年物流车按储电量分档补贴，0——30度储电量的度电补贴为1500元，30——50度为1200元，50度以上为1000元，较5月网传的2016年0——50的1800元和50——100的1500元退坡20%左右，单车最高补贴由5月网传版20万元退坡至15万元，退坡幅度25%，即与5月网传版基本一致。

我们的观点

我们对于2017年行业的判断:1)新能源车政策在2017年落地之后，短期有望迎来情绪修复下的整体反弹行情，而此后即使情绪回落也预计很难回到目前的情绪低位；2)我们仍看好2017年新能源车整体产销量增长，预计仍有望维持在30%以上，龙头企业盈利增长仍较为确定，而随着市场情绪恢复与龙头企业业绩持续增长，新能源车板块有望迎来龙头企业新一轮上涨的行情；3)中长期来看，积分制等长效政策落地后，新能源车行业中长期成长逻辑亦将随之清晰。

投资建议

具体标的方面:下游整车长期看好新能源乘用车的江淮汽车；推荐终端成本占比小、盈利对量敏感的细分高弹性品种:如铜箔(诺德股份)、钴(华友钴业)和隔膜(星源材质，次新股)；同时中游制造业继续推荐:三元方向的澳洋顺昌(天鹏电源)、国轩高科，继电器制造商宏发股份。