上市刚一年，三夫户外便已面临门店客流量下降、门店扩张几近停滞的局面，股票市盈率也居高不下，股东选择在此时减持也就不足为奇

国内户外渠道商龙头——三夫户外最近有点烦，公司12月9日公布了首发股东将减持股票的消息，随后，其股价遭受重挫，12月14日收盘于72.15元，这比12月9日下跌近8元，跌幅10%。

遭股东大笔减持的三夫户外近来业绩也不尽如人意，其三季报披露，公司2016年前三季度净利润同比下滑16%，2016年全年净利润或将同比减少25%。由此看来，即便三夫户外网络渠道销量几乎翻倍增长，也难阻挡住业绩的下滑。

减持的股东是否认为三夫户外今后股价上涨空间不大，对三夫户外已不那么看好？公司是否担忧股东的减持将对公司股价产生不利影响？记者就相关问题询问了三夫户外，被证券部一位员工告知因领导在外出差，不能擅自对采访函做出答复。

首发股东减持，致股价下跌

此番打算减持的两个股东都已入股三夫户外多年，他们分别是天津亿润成长股权投资合伙企业以及公司第二大自然人股朱艳华。

12月9日，三夫户外发布公告披露，天津亿润与朱艳华计划自公告之日起3个交易日后24个月内减持三夫户外717万股左右，约占公司总股本的10.63%。

股东减持，可以预见的后果便是股价的下跌。减持的消息公布后，短短4个交易日中，三夫户外股价由80元下跌到72.15元，跌去了近5亿元的市值。

虽说三夫户外股价近来大幅下跌，但还是比上市之初的12元涨了60元左右，算下来，三夫户外减持的股东仍能大幅获利。两位减持的股东中，天津亿润持有三夫户外约9%股份，朱艳华持有约7%的股份。12月9日——两个股东公布减持的当天，正好是其股票刚刚过了解禁期的日子。

而比起最初的投资额，天津亿润与朱艳华此次套现更可谓收益丰厚。朱艳华是三夫户外元老级人物，她与三夫户外现董事长张恒同为公司创始人，在2001年公司成立时就已加入，曾担任过三夫户外前身——三夫有限的产品部总监、市场部总监和网络部总监。三夫户外创立后，朱艳华参与了两次增资，但其总出资额只有102万元。

天津亿润则是在2008年才投资入股三夫户外，此后，其对三夫户外只增资入股一次，在三夫户外的累计投资额为1807万元。

朱艳华与天津亿润加起来投资额也不到2000万元，两股东日后通过逐渐减持可以获利多少呢？按照12月14日三夫户外的收盘价，朱艳华与天津亿润所减持的这10.63%的股份可套现5.1亿元。

创始人竟然在刚过了解禁期就减持，这是否意味着两个股东对三夫户外今后的发展不看好呢？

值得一提的是，上市后股价的连番上涨再加上业绩的下滑，致使三夫户外截至12月14日的市盈率已达到168倍，远高于创业板同期的平均市盈率——72倍。

业绩下滑，线下扩张停滞

创始人都不要股份改要现金了，这实在难言其对当初创立的公司前景看好。那么，上市才不过一年的三夫户外业绩下滑了多少呢？

根据三夫户外的三季报披露，公司今年前三季度净利润同比减少16%，仅有907万元。公司预计2016年全年净利润最多将同比下滑25%。除净利润外，三夫户外其他经营状况指标也并不乐观，今年前三季度，公司经营活动现金流净减少6024万元。

早在去年2月，三夫户外发布了招股说明书，当中就提示过公司存在业绩下滑风险，仅过去不到一年，这一风险便应验了。

三夫户外为什么在今年业绩下滑了呢？对于此问题，公司并未详细说明过。但我们可以通过相关数据推测一二。作为国内户外渠道商龙头，三夫户外经营370多个品牌、所售产品涵盖服装、帐篷、睡袋、防潮垫、背包等户外用品，公司业务扩张的模式便在于大量开设线下专卖店、旗舰店，以此创收增利。

然而，在实体店经营模式普遍受到电子商务冲击的今日，三夫户外并未逃脱店铺客流量下降的问题，即便公司在今年上半年网购渠道销售收入3061万元，同比增长98%，其收入大头——线下直营店销售收入却同比下降5.61%，再加上大客户收入的减少，公司今年上半年净利润同比下滑27%。

公司上市一般都声称奔着扩大经营的目的，但三夫户外总盘子似乎在缩小。今年上半年，公司直营门店为33家，比年初减少了3家。第三季度，公司净利润下滑的趋向并未转变，由此推算，其实体店的数量很可能也并未扩充。

值得一提的是，三夫户外在招股书中还透露过，计划在2016年新设15家门店，未来3年新设35家门店。也不知在今年便已面临门店客流量下降、门店扩张几近停滞的状况下，三夫户外是否还有大举线下扩张的计划？对此，《投资者报》将持续关注。■