核心观点:

事件:2016年12月13日,中铁投官网公告招标采购时速250公里动车组70列。这是2016年以来铁总的首次动车组招标。

2016年动车组首次招标姗姗来迟

受铁总人事变动影响,2016年铁路车辆招标进度缓慢。截至11月末的统计,2016年铁总招标货车2.4万辆,机车262辆,客车507辆,而动车组仅有21列,其中16列为城际列车。此次70列250公里时速的动车组采购是铁总2016年的首次规模招标,从时点上来看,此次招标晚于往年首次招标(2015年首次招标公告在7月15日、2014年在8月22日)。

首次招标规模偏小,未来需求增速有待观察

从车辆招标列数来看,此次招标规模较小。我们认为,在动车组保有量连续多年高增长后,新增需求可能有所放缓。主要原因在于建设中心从东向西偏移,而中西部新线投入配车需求偏低,单靠既有线路加密或不足以保持车辆需求从此前的高基数上持续增长。2015年中铁总共招标动车组合计418列,数量已创历史最高。

轨交设备行业出现分化,城市轨交建投加速,轨交后市场崭露头角

在轨交建设的子领域里,城市轨道交通近年来表现亮眼。作为地方政府拉动内需的重要举措,城市轨交建设有望迎来增速进一步提高,目前已获得城轨交通建设项目批复的城市有44个,规划线路总规模4,705公里,可研批复的总金额达2.3亿元。而轨交PPP项目的推广将为城轨项目提供更广泛的资金来源,有利于需求的有效落地。此外,随着轨交车辆保有量的逐年增长,轨交后市场需求也在逐步释放,铁总10月24日启动2017年动车组高级修第一次招标共计398列,已超过2016年两次招标合计的276列。随着动车组进入高级修爆发期,后市场需求持续向好。

投资建议

铁总动车组招标恢复有利于行业景气回升,带来行业需求改善,但从总体需求来看,在高基数的前提下,恢复到此前的快速增长有不确定性。

考虑到轨交行业内的子行业分化,中期来看,受益基建投资和PPP模式推广的城市轨道交通设备可能具有更好的业务增长,建议重点关注在城市轨交受益度较高的产品线和相关企业。此外,随着轨道交通存量市场的不断扩大,具有易耗特征的零部件制造企业和相关后市场服务的企业也是重点关注的方向。