数字营销板块近期回调明显，我们认为新趋势及技术驱动数字营销景气向上，重点公司明年业绩仍有30%以上增速，估值30倍左右，股价下行风险有限，建议关注。

数字营销行业持续增长，移动营销强劲驱动。2013-2016年数字营销复合增速达36.7%，增速远超传统媒体，据eMarketer测算2016年市场规模超过2500亿元，占营销行业比重50%以上。随着移动终端渗透加深和移动端广告形式不断推出，传统品牌广告主对移动广告的投放意识增强，移动营销增长迅速，成为数字营销最强驱动。2012-2015年移动广告市场规模从42.5亿元增长至901.3亿元，预计到2018年市场规模将突破3000亿。

内容营销成为风口。视频广告热度高涨，2016年三季度中国网络视频运营商市场规模为256亿元人民币，同比增长49.1%。具备大规模粘性用户的版权内容有助于品牌传播，自制内容则补充了广告位资源，网综的兴起加快了植入广告拓展。此外，视频直播与IP、网红的连接更加紧密，将品牌信息内容化，有望成为新的营销阵地。

社会化媒体营销快速崛起。据易观智库等数据，2016年三季度中国社会化营销市场规模达63.8亿元，环比增长17.7%；腾讯、微博市场份额分别为53.4%和29.6%。截止2015年12月初，微博电商自媒体已经扩大至500余人，电商领域累计发博111万余条，用户累计阅读数达61亿。社会化媒体多中心、多元内容布局和用户高使用率、高粘性促其快速崛起。

大数据成熟助推程序化购买。2015年中国程序化购买广告市场规模达到115.1亿元，同比增长137.6%；大数据的积累和分析技术成熟，使得结合场景与用户行为分析的效果营销快速发展，社交广告与程序化购买技术相结合市场潜力巨大。

我们梳理重点标的，建议关注：

华谊嘉信：以迪思传媒为代表的新媒体公关业务快速增长，新增的大数据营销表现亮眼；收购移动广告交易平台Smaato，投资快友世纪、新七天等，结合好耶完善数字营销产业链；投资时尚媒体YOKA及韩娱企业Signal布局内容营销。未来依托29亿并购基金全球化拓展，有望打造全球整合营销传播服务体系。

思美传媒：内容营销加速布局，并购打造IP+内容制作+营销宣发产业链，在栏目冠名、网络综艺、植入营销等均表现亮眼。公司已形成电视广告营销+内容营销+数字营销的整合营销体系，我们看好未来内容营销爆发下公司的快速成长。

利欧股份：数字营销+互娱双轮驱动，并购细分领域龙头上海漫酷、万圣伟业、智趣广告等6个标的布局品牌营销、流量整合及精准营销，参股盛夏星空、世纪鲲鹏进军内容和娱乐营销。参与设立110亿并购基金持续外延，并积极布局微信营销圈，未来成长空间仍大。员工持股及二股东增持提供安全边际。

梅泰诺：公司从通信服务转型数字营销，在收购日月同行基础上，作价60亿收购美国数字营销公司BBHI。BBHI作为SSP与超7000家媒体主保持合作，精准营销领域技术领先，有望与公司原有日月同行形成协同。大股东高杠杆收购并注入亦彰显对长期发展的信心。