回眸2016:营收增速触底,利润增速提升

近年来,我国医药行业规范度不断提高,以往粗放式的增长方式难以延续,取而代之的是行业整体增速换挡,以及各子行业之间的分化与结构性调整。我们认为医药行业政策频出,总额控制与结构调整的主线将导致行业发展趋于分化,集中度提升,在增速平稳恢复的同时提高行业整体盈利能力。2016年医药行业增速维持在10%左右,而利润增速回升至15%。

行到水穷处,坐看风起时

医药行业是受政策扰动明显的行业。2016年是医改全面进入深水区的一年,我国出台了多项相关政策,主要体现在医保控费持续加码、医保目录调整、仿制药一致性评价、药品优先审批、临床自查等等。我们认为,医药行业整体增速在医保控费的压力下将持续承压,预计未来几年增速将维持在10-15%之间。但通过政策趋势不难判断,伴随不断规范化和集中度的提升,医药行业将不乏结构性的机会。

随风而动,趋利避害:关注政策带来的两个生态重构

相比美国和日本,我国医药工业企业数量仍然过多,表现出大而不强、创新能力薄弱的特点,去产能成为医药工业的关键词。2016年,临床试验数据自查核查与优先审评审批政策悄然落地,通过入口端的疏堵结合优化医药工业的行业结构;存量端,仿制药一致性评价与医保目录调整将加速制药行业的去伪存真。

2016年为我国深化医改之年,国务院总理李克强明确指出要把降药价作为深化医疗改革的突破口,增加公立医院改革试点城市,取消药品销售加成,在药品流通领域推行“两票制”等。医药流通企业有望分享公立医院药房市场,同时将面临集中度的不断提升。