时隔多月，针对基金子公司的监管新规终于落地。日前，证监会正式下发了文件，未来将主要通过净资本指标，限制基金子公司相关业务的无序扩张。

此外，对现有业务分类处理，过渡期由征求意见稿中的12个月最长延长至18个月。据了解，此前监管规定对基金子公司并没有净资本要求，而且基金子公司专户投资范围广阔，这两点因素让基金子公司成为名副其实的“通道之王”。但近几个月以来，随着监管新规逼近，基金子公司的备案产品数持续创新低，其整体业务也正在加速萎缩。有分析认为，目前规模超11万亿的基金子公司，过去3年追求“量”之路，未来将演变为追求“质”之路。

新规以净资本约束为核心

2016年开始倒计时，基金子公司也等到了“第二只靴子”落地。证监会于上周五公告称，其日前正式发布了《基金管理公司子公司管理规定》(以下简称《子公司规定》)及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》(以下简称《风控规定》).

有市场人士将基金子公司新规称作“史上最严”新规，理由是：前述两份规定参照了信托公司的监管办法，重点是在开展业务过程中以净资本约束为核心的监管，某些方面的力度甚至还超过信托公司。

新快报记者从《风控规定》中获悉，基金子公司净资本不得低于1亿元、不得低于净资产的40%、不得低于负债的20%，调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100%。而为了进一步提高应对风险的能力，《风控规定》还要求专户子公司应当按照管理费收入的10%计提风险准备金，同时给予18个月的达标过渡期，且适度支持过渡期内的增资安排。

此外，《子公司管理规定》强化了母公司管控，明确子公司定位，要求基金管理公司对子公司的控股比例不得低于51%，禁止母子公司同业竞争。证监会相关负责人士表示，新规一方面将完善子公司内部治理结构和组织架构，提高基金管理公司规范经营水平；另一方面，将以风控指标为手段，加强子公司的风险管理和抵御能力，确保子公司资本实力与业务规模相匹配。

业内人士指出，“正式版两规在整顿期限和部分细节等方面给予了适当调整，这与监管层谨慎对待政策调整可能带来局部影响的考虑有关。”据证监会公告显示，《子公司规定》和《风控规定》将于12月15日起施行。

基金子公司将转型再出发

早在今年5月份，证监会就在业内下发了《子公司规定》和《风控规定》的征求意见稿，今年8月12日又就修订后的版本公开征求意见。而在此之后，基金子公司的业务就已经开启大调整，整体规模陷入滞涨，每月备案产品数量大跌，不少龙头子公司规模缩水。可以说，新规尚未落地，基金子公司内部已感受到不小的压力。

中国基金业协会官网数据显示，在刚刚过去的11月份，79家基金子公司合计备案产品数量仅为289只，比10月份减少50只。而在今年9月份，基金子公司备案产品数还达到627只之多。可见，随着基金子公司落地日期日益临近，子公司整体业务正加速萎缩。

而随着靴子正式落地，基金子公司必须要寻找并确定转型的方向。但在此之前，大幅增加资本金或成为基金子公司正常开展业务的必选动作。深圳一家基金子公司的负责人透露，“肯定会增资，但由于母公司成立时间不长，本身的资本金比较有限，未来增资将分两步走。首先，基金公司的股东对基金公司进行增资；其次，基金公司再对子公司进行增资。”

在具体的转型策略上，另有业内人士表示，新规落地后，基金子公司会在一定程度上去通道化，并向真正的主动管理转型。具体而言，基金子公司调整的主基调，即按照准备金调整业务，在非标股权、资产证券化、股权投行以及标准产品投资等四个领域大有作为。

还有分析认为，基金母公司和基金子公司需要业务隔离，这对于基金子公司而言，非标的债权项目、股权投资是重点，未来基金子公司可能变身为PE、资产证券化公司。