一纸公告，中融人寿增资获批，困扰已久的偿付能力困局迎来转机。

11月28日，保监会发布公告，批复同意中融人寿保险股份有限公司（以下简称“中融人寿”）注册资本变更为13亿元人民币。增资后，公司经批准发行的普通股总数为13亿普通股，每股面值人民币1元。这较变更前的注册资本增加了8亿元。

中融人寿方面28日向新京报记者表示，“本次增资资金可确保公司偿付能力达到充足水平。”

而在偿付能力不足带来的监管限制下，分析认为，前三季度亏损的中融人寿实现盈利的难度比较大。

1 偿付能力危机有望解除

偿付能力不足已经困扰了中融人寿一年有余。

2015年的后两个季度，中融人寿的风险综合评级均降为D类。这一危机在进入2016年以后愈演愈烈。2016年第一季度，中融人寿的偿付能力充足率开始由正转负，核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率两项指标均降至-18.22%。此后的两个季度，增加资本金成为中融人寿的燃眉之急。截至三季度末，中融人寿的两项偿付能力指标均已降至-41.91%。

在2016年一季度偿付能力严重不足之时，保监会对中融人寿采取了三项监管措施：停止开展新业务，暂停增设分支机构，并不得增加股票投资。

然而，随着近日增资方案获得保监会批准，深陷偿付能力不足泥潭的中融人寿迎来转机。

按照股东方中天城投的披露，中融人寿曾在9月18日召开股东大会，审议通过了定向增发8亿股的增资扩股方案。增资完成后，中融人寿将新增权益资本40亿元，注册资本也由5亿元增至13亿元。11月28日，增资方案获批。

对于此次大幅增资，中融人寿在第三季度偿付能力报告中表示，如果40亿增资计入实际资本，三季度末的偿付能力充足率为128.88%。中融人寿方面28日向新京报记者表示，“本次增资资金可确保公司偿付能力达到充足水平。”

中央财经大学保险学院教授郝演苏称，通常偿付能力充足率达到100%，就可以达到监管要求的红线，但出于业务、投资等方面的考虑，150%以上是比较好的状态。

2 仍面临净利润亏损压力

尽管偿付能力不足问题即将破解，但经受炒股巨亏的中融人寿仍面临着公司净利润亏损局面。

中融人寿曾在去年12月份举牌真视通、天孚通信、鹏辉能源三家上市公司，交易均价依次为102.46元、96.19元、103.61元，累计举牌耗资达到12.03亿元。

然而，在中融人寿举牌之后，股市大跌，截至2016年3月1日收盘，真视通、天孚通信、鹏辉能源的股价分别为69.92元、65.72元、82.22元。按照当日收盘价计算，中融人寿已浮亏超过3亿元。

截至昨日收盘，真视通、天孚通信、鹏辉能源三家上市公司的股价分别为86.88元、36.55元、36.25元。相比中融人寿举牌时的股价表现，其举牌的三家上市公司股价已一落千丈。但由于中融人寿中途有减持，而减持比例小并未公告，因而无法计算其当前浮亏具体金额。

同时，因新业务受限影响，保监会官网的公开数据显示，2016年1月至9月，中融人寿的原保险保费收入仅为24.48万元，反映万能险等理财型保险的保护投资款新增交费为23.44亿元，去年同期两项保费规模分别达到34.4亿元、109.26亿元。

而失去新增股票投资能力的中融人寿，2016年的盈利状况堪忧。根据偿付能力报告披露的数据，中融人寿上半年的净利润为-1.09亿元，到了三季度末，净利润进一步降至-2.74亿元。

对此，郝演苏表示，寿险公司的产品周期相较财险更长，投资收益对短期内收益影响较大。

从账面上看，中融人寿此前其实已经连续盈利三年。年报数据显示，中融人寿在2012年亏损1.31亿元后次年便扭亏为盈，2013年、2014年的净利润分别为1.29亿元、3.9亿元。即使在开始出现偿付能力危机的2015年，中融人寿也实现了1.91亿元的净利润。

“增资完成只能说偿付能力达标，但是新的资本不会立马就变成新的业务，并带来利润。”一位券商保险分析师认为，今年实现盈利还是比较困难的，除非第四季度股票投资的限制得以解除，股票市场行情也较好，但2016财政年度所剩的时间也并不多。

“目前公司按照保监会相关监管要求开展业务，今年的盈利状况尚未进行评估，待有关部门测算并经监管机构审核后会及时对外公布。”中融人寿方面向新京报记者表示，将力争在今年四季度获得保监会关于解除偿付能力监管措施的批准，未来将大力发展长期限、保障型的传统寿险业务。

3 中天城投强势入主 取得控制权

在增资的过程中，中融人寿多位股东选择转让退出，而通过参与增资、股权受让，地产起家的上市公司中天城投渐渐取得中融人寿的控制权。

批复中融人寿增资方案前夕，保监会于11月25日发布公告，报喜鸟集团、神力集团、丹棱申宇木业三家股东正式退出中融人寿。

从中融人寿的增资方案来看，增资完成后，原股东的股权将得到较大稀释。增资完成后，中融人寿的股本将增加至13亿股。如果报喜鸟等三家股东没有退出，股权转让时所对应的股权将分别从今年三季度的0.8%、2.4%和3.2%被稀释至0.3%、0.9%和1.2%。

值得注意的是，在中融人寿股权变更过程中，新晋大股东中天城投渐渐从背后转向前台。在此前的8亿股增资方案中，中天城投拟通过子公司联合铜箔、贵阳金控分别认购1.26亿股和2.47亿股，股权比例随之升至36.36%。本次增资完成后，中天城投成为中融人寿第一大股东，而中天城投董事长罗玉平也成为唯一的实际控制人。

依据中天城投11月份发布的公告，北交所已于11月1日会同转让方清华控股对贵阳金控受让资格进行确认，并要求贵阳金控将保证金6亿元交付到北交所结算账户。如果成功受让清华控股所持的1亿股中融人寿股份，中天城投所持中融人寿总股份比例将升至44%，并获得该部分股份对应的2亿股的增资权利，而贵阳金控与联合铜箔共同持有中融人寿的股份将达到51.51%。但出于监管对单个股东持股比例不得超过51%的限制，中天城投称将根据股权转让、增资事宜的进展情况进行适当调整。

中天城投是否会继续增持中融人寿？对中融人寿发展有何规划？记者28日就上述问题采访中天城投，该公司董秘回应称，增资和股权受让目前都在进展过程中，不太方便说。

中融人寿方面表示，“对于能够促进公司合法合规、健康快速发展、降低公司经营风险、保障被保险人利益、维护公司员工利益的新进股东，都会持欢迎和支持的态度。”

从公开的资料来看，依靠地产起家的中天城投近两年不断布局金融领域。根据中天城投公开披露的资料，该公司在2015年提出“大金融、大健康、特色精品地产”的发展方向，贵阳金控便是布局金融的主要平台。

保险是中天城投重点布局的板块，除了间接入主中融人寿，中天城投还以单一大股东身份参与发起设立华宇再保，并以单一大股东身份参与设立百安互联网保险。而中天城投2015年报显示，通过申办新设与并购重组并重的方式，中天城投的金融板块布局还覆盖了基金、证券、普惠金融等领域。