煤炭价格大幅下跌。本周秦皇岛港Q5500暂停更新,环渤海煤炭价格下跌0.33%,动力煤期货下跌7.23%。冶金煤价格开始下跌,焦煤期货下跌4.99%,焦炭期货下跌6.03%。秦皇岛港煤炭库存增长24.5万吨,电厂存煤可用天数小幅下滑。原油止跌回升,WTI原油上涨5.25%,布油上涨4.72%,NYMEX天然气上涨8.42%。北美石油钻井数上周大幅增加19座。美国商业原油库存增加527.4万桶。继动力煤后,焦煤价格也出现下跌,这与上周发改委全面放开276天生产限制直接相关,但由于涉及安全生产、作业面准备等问题影响,我们判断焦煤板块后续能释放的产量有限,而受到的价格管制力度也将较动力煤小。

发改委全面放松276个工作日限制,关注焦煤板块。发改委17日发布新政策,所有具备安全生产条件的合法合规煤矿,在采暖季结束前都可按330个工作日组织生产。受到该政策的影响,动力煤及焦煤的现货及期货价格在上周均有较大幅度下跌。但从实际情况来看,焦煤与动力煤行情并不相同。我们认为,由于政策监管倾向不同,焦煤企业后续的监管压力较小,在业绩上将有较高的弹性,建议关注焦煤板块。建议重点关注低估值高弹性、且入围深港通标的的首钢资源(0639)。对于动力煤企业而言,尽管短期存在一定的价格压力,但十三五期间还将淘汰或置换7.5亿吨产能,这将带动煤炭价格中枢的持续走高。我们预测2017年动力煤年销售均价应在550元/吨左右,相比2016年有大幅度提升。建议重点关注资源禀赋好,生产成本低的中国神华(1088)。

截至11/18一周能源股份表现。我们筛选了53个港股能源标的以监察行业的表现。截至11/18一周,53个股份平均下跌1.0%,表现弱于大市。详见本报告最后两页“安信国际能源组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的能源股。