硕贝德：指纹识别破局天线厚积而薄发

公司加大业务整合力度,加速非核心资产剥离,形成以指纹模组、天线为最主要的业务引擎,并相关带动包括指纹识别芯片、传感器封装,FPC布线,机壳、模组组装等系统平台解决方案,满足客户日益深化的组件需求,实现业绩的快速增长。今年前三季度营收同比增长,利润实现扭亏,公司经营层面拐点已现。

指纹识别模组将成为业绩增长新引擎

近两年,指纹识别市场渗透率不断加速,有望从2015年的12%左右提升到2017年75%左右的水平。产业规模有望从42亿元提升到210亿元。国内厂商受益渗透加速,及本土化设计、制造方案的采用。

子公司江苏凯尔,经过前期的投入与调试,随着大客户订单导入,今年三季度以来模组出货已开始放量,成功破局进入主流供应商之列。目前每月出货大概在4kk每月,预计到明年一季度达到15kk,出货也有望达到13-15kk/月。子公司科阳光电芯片封装与之配套,另外含包含摄像头部分。模组、封装业务预计17年爆发出良好的盈利能力。

天线业务持续改善,5G提升单机价值量

公司天线业务今年持续改善,产品毛利率提升。明年有望受益新的大客户拓展及原客户订单的增加,明年业绩预增。此外汽车天线业务也迎来客户订单明年有望贡献营收和盈利。公司聚焦5G相关MassiveMIMO天线阵列技术研发,5G时代天线单机价值量提升,公司天线领域的龙头地位有望从中受益。

盈利预测与评级

我们预测2016-2018年EPS分别为0.23、0.56、0.75元,对应PE为78X、32X、24X。综合分析公司指纹和天线业务前景,我们看好公司未来业绩的高增长,维持“买入”评级。(中信建投证券)

鼎汉技术：定增过会明年更多期待

11月21日,公司公告非公开发行通过证监会审核。

定增过会将提升公司资本实力,助力未来发展战略实施:为加快实现““从地面到车辆、从增量到存量”的发展战略,公司将通过此次定增补充流动资金。拟募集资金4.1亿元,其中公司董事长顾庆伟(控股股东)、奇辉集团董事长侯文奇、鼎汉电器总裁张霞和公司审计监察部督导幸建平分别认购额16,650万元、20,000万元、2,500万元和2,000万元。本次定增锁定期为36个月,显示公司高管对公司未来长期发展的信心。

业绩有望触底反弹,关注未来外延发展:2016年,由于部分项目执行推迟、竞争导致地面电源业务毛利率下滑和中车搬迁带来费用增加,公司业绩出现低谷。伴随搬迁和定增的完成,公司负面因素消减,未来业务有望触底反弹。同时,公司作为轨交装备核心供应商,积极向服务商的延伸。建议持续关注公司未来外延发展。

行业维持景气:动车有望恢复招标,城轨受益基建投资和PPP发展:2016年铁路招标进展缓慢,随着铁总人事调整尘埃落地,后续动车组招标有望恢复正常节奏。同时我国城轨建设进程加快,目前已有43个城市轨道交通建设规划获批,规划总里程约8,600公里为确保项目顺利实施,轨交项目积极推进投融机制创新,包括PPP模式,未来发展空间值得看好。

盈利预测和投资建议:预计公司2016~2018年分别实现年收入1,238百万元、1,556百万元和1,960百万元,实现归属母公司净利润171百万元、316百万元和394百万元,对应EPS分别为0.323元、0.597元和0.743元(未考虑此次增发)。考虑到公司负面因素消减,明年有望实现较快增长,给予公司“买入”的投资评级。

风险提示:铁路投资阶段性波动;外延发展低于预期;毛利率下滑风险。(广发证券)

博晖创新：血制品盈利能力有望提升

事件:公司收到药监局有关血浆组分的价拨批复,同意公司向绿十字和广东卫伦价拨生产凝血VIII因子和静丙。

点评:组分调拨获批,有望明显提高大安血浆利用率和盈利能力,为完成明年7415万元业绩承诺提供坚实基础。大安制药的静丙批件预计在2018年获批,在没有通过组分调拨的前提下,明年7415万元的净利润承诺很难实现,此次拿到批复后,公司的血浆利用率有望显著提升,生产转移给绿十字和卫伦后,大安的血制品生产成本有望显著降低,从而进一步提高盈利水平;鉴于组分调拨后,公司血制品利润水平与同类企业相比仍有一定差距,我们预计明年大安的投浆量仍将按照业绩承诺的水平计算(200吨左右),并不影响此前我们对博晖业绩的预测。

“三阶段”看公司未来业绩成长性。我们一直强调,公司业绩成长性主要分为三个阶段:1、2018年之前,微流控产品实现从0到1的快速放量;2、伴随2018年左右大安静丙等血液制品批文的获得,血制品盈利能力恢复驱动业绩进一步快速上升;3、微流控和质谱作为平台型企业,不断叠加新的检测项目,带领公司规模再上一个台阶。

长期来看,微流控芯片技术平台+医用质谱平台延展性强,技术壁垒高,有望奠定公司高端检测龙头地位;血制品业务具备“现金牛”特性,从资金层面有效协同检测业务项目拓展,未来实现双主业正向快速增长。

盈利预测与估值:我们预计2016-18年公司收入3.81、5.75、7.32亿元,同比增长41.88%、50.76%、27.27%,归属母公司净利润0.30、0.75、1.47亿元,同比增长150.68%、153.44%、94.84%,对应EPS为0.04、0.09、0.18元。公司当前股价对应2017年107倍PE,考虑到公司2015年处业绩低点,未来微流控、血制品有望实现爆发式增长,净利润增长率有望持续保持在100-150%,远超行业其他公司,有能力消化现有的高估值,我们给予公司2017年120-125倍PE,公司的估值区间为10-11.5元,给予“增持”评级。

风险提示:产品研发失败风险,微流控芯片市场推广不达预期风险,血浆组分调拨进度不达预期风险。(中泰证券)

博晖创新：血制品盈利能力有望提升

大范围招标降价致销售放缓,公司加大营销队伍建设积极应对。受全国大范围招标降价影响,2016年公司销售收入增长放缓。公司以此为契机加大了自身直销队伍的构建和培养,在市场趋于稳定及恩甘定销售同比高增长的背景下,我们预计,明年公司销售收入能恢复20%的增长。

乙肝一线用药替诺福韦已完成优先审评,上市后业绩贡献可观。公司自2007年开始相继投入4000万元用来研发替诺福韦,在国内20余家申报替诺福韦仿制药的厂商中,公司是唯一一家获得优先评审资格的厂商,因此,公司较大概率成为替诺福韦首仿厂商。我们预计,如替诺福韦顺利进入医保目录,替诺福韦的销售收入最终将超过恩替卡韦,达到百亿级别;同时替诺福韦单一品种上市后3年的年销售收入复合增长率可达80%。

肝脏领域新药研发稳步推进,完善治愈乙肝路线图。公司除了在慢性乙型肝炎治疗领域继续研发新药,完善公司制定的治愈乙肝路线图计划外,还在非酒精性脂肪肝、肝纤维化逆转及肝癌方面投入了较大的科研力量和资金,公司研发费用占比将会超过销售收入总额的15%,并有望陆续转化出1.1类新药成果,给公司带来持续业绩贡献。

积极收购兼并,全力助推外延式发展。公司积极通过成立并购基金、融资并购部和设立子公司等形式,整合整个生物医药行业内的优良标的和创新资源;并与北京博奥医学检验所有限公司成立联营公司专注于基因检测工作,引导患者精准用药,为公司不断打造出新的发展平台和业绩增长点。

投资建议:

由于替诺福韦上市时间的不确定性,我们暂不考虑替诺福韦对公司的业绩贡献,预计公司2016-2017年的净利润分别为8,882万元、10,324万元,EPS分别为0.63元、0.74元,对应PE分别为102.71倍、87.45倍,目前生物制品Ⅲ行业PE(TTM,剔除负值)中位数为62.14倍,考虑到公司治疗乙肝国内首仿一线用药替诺福韦上市后业绩贡献可观,我们维持其“增持”投资评级。

风险提示:

替诺福韦生产许可未能及时获批;恩甘定销售不及预期。(长城国瑞证券)

海能达：大股东及员工全额认购彰显信心

非公开发行股票募集10 亿元,加码主业发展。

海能达非公开发行股票预案,拟募集资金总额不超过 10 亿元,发行价格为11.31元/股,发行对象为公司控股股东、实际控制人陈清州和海能达第三期员工持股计划。将用于第三代融合指挥中心研发项目、专网宽带无线自组网技术研发项目和补充流动资金。

全球专网空间巨大,市占率有望进一步提升目前专网通信还处于数字窄带的阶段,数字窄带的全球市场空间大约每年为100-150亿美元。公司目前正在大力投入宽带产品的研发,预计年底或者明年就会有宽带产品陆续发布。我们预计宽窄带结合的专网通信市场规模将达到千亿美元。海能达 2015年的营收是 24.8 亿元,市场竞争力处于全球第一梯队,我们认为随着专网宽带化的发展趋势,公司市占率和营收都将大幅提升。

拟收购赛普乐,进一步加码全球高端市场近期公司也正在筹划向伦敦证券交易所上市的Sepura plc(赛普乐公司)之全部股份发出可能要约(Possibleoffer)的事宜。赛普乐公司是一家专业数字对讲机、移动通信设备和解决方案供应商,属于专网通信行业,如果收购成功,将进一步助力公司进军全球高端市场。

盈利预测及估值全球公共安全问题凸显,各国势必会加大专网通信的投入,在摩托罗拉解决方案公司业绩逐渐下滑,市场份额减少的局面下,公司有望成为全球专网通信下一个龙头。公司业绩腾飞在即,投资价值凸显。我们预计海能达2016-2018年EPS 分别为0.25 元、0.37 元、0.57 元。维持“买入”评级。

风险提示:海外国家对专网投入不达预期,国内PDT 网络建设不达预期(招商证券)

天神娱乐:影视游戏广告协同发展,打造泛娱乐平台

事件:2016年11月17日,公司召开投资者交流会。公司董秘张执交出席了交流会,阐述了公司近期经营情况。

游戏业务平稳运营,收入表现强劲。公司旗下天神互动研发的产品平稳运营,其中《苍穹变》页游、手游各项数据表现优异。公司于2015年收购深圳为爱普(旗下产品爱思助手在国内第三方iOS分发平台中稳居前列)、雷尚科技(军事类移动游戏研发)、妙趣横生(卡牌类移动游戏研发),此次再度收购作为网络游戏海外发行龙头的幻想悦游,自研游戏进军海外市场,游戏业务板块盈利能力有望大幅增长。

广告媒体业务强大,与其他业务协同发展。公司旗下海外广告平台公司AvazuInc.在全球范围内拥有强大的广告媒体资源实力,在安卓流量综合排名中位居全球非游戏类前列。此次收购标的幻想悦游旗下全资子公司北京初聚主要面向北美市场提供精准移动互联网广告营销服务,主攻游戏领域,收购完成后将与公司其他业务协同发展。

影视业务稳步发展,助力影游联动。公司所投网剧《余罪》在爱奇艺累计播放超20亿次,同时积极储备文学、影视、动漫等方面的优质IP,目前已取得《琅琊榜》、《遮天》、《妖神记》等游戏IP改编权,影游联动效应增强。此次收购的合润传媒作为国内品牌内容整合营销行业综合实力最强的公司之一,将在影游营销领域助力其他业务。

收购幻想悦游、合润传媒事项正式过会,业绩增厚显著。公司收购幻想悦游93.54%股权、合润传媒96.36%股权,发行价为70.63元,交易总金额达41.58亿元。幻想悦游和合润传媒近3年业绩承诺合计将达3.05亿、3.94亿、4.92亿。本次交易完成后,公司盈利能力将进一步提升,各业务协同效应值得期待。

给予“增持”投资评级。本次并购完成后,对网络游戏、广告传媒与影视内容三大板块进行多重补强,公司业务协同效应明显,加速打造具备完整产业生态的“影视+游戏+广告”的平台型娱乐集团。预计公司2016-2018年EPS为1.60元、3.51元和5.17元,对应50倍、23倍和15倍PE,给予“增持”的投资评级。

风险提示。游戏行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。(太平洋)