1.事件

11月9日,孟山都公告其基于VaporGripTM技术开发的XtendiMaxTM麦草畏除草剂已被美国环保署的批准,这将成为抗麦草畏转基因作物应用的一个里碑。

2.我们的观点

(1)麦草畏未来新增需求主要因素来自耐麦草畏转基因作物的推广。同时耐草甘膦和麦草畏的转基因作物大规模推广种植指日可待,给麦草畏带来新的增量。同时高毒性除草剂百草枯的禁用,也给麦草畏带来替代性的机会。

(2)XtendiMaxTM麦草畏除草剂已被美国环保署的批准,这将成为抗麦草畏转基因作物应用的一个里碑。XtendiMaxTM麦草畏除草剂可以有效减少麦草畏以游离酸的形态在农药制剂中存在,而非游离酸状态的麦草畏有效减少挥发,解决漂移问题。

(3)耐麦草畏转基因作物的推广将给麦草畏带来2.9-3.6倍的需求增量。耐麦草畏转基因作物主要包括大豆、棉花、油菜三个品种,按照已有数据推算,未来全球对麦草畏需求最高增量有望达到4.3-5.4万吨,需求增量为当前全球使用量的2.9-3.6倍。

(4)小幅增长的麦草畏供给侧。目前麦草畏产能主要集中在欧洲、印度和中国国内,全球产能共计2.2万吨,在目前环保已成为农药企业的主要门槛,我们认为新进入者可能性较小,竞争格局主要在现有的企业之间,未来全球麦草畏产能的增量主要来自中国,主要依靠国内现有企业产能的扩张。

(5)麦草畏获批,麦草畏有望量价齐升。麦草畏制剂的获批,打开了麦草畏的长期增长空间,麦草畏的产能增速有限,对应的是需求量的迅速增长,我们认为未来麦草畏供应小于需求,有望量价齐升,销量增长的同时保持较高毛利率,给予麦草畏原药企业推荐评级,重点推荐目前具有5000吨产能的扬农化工和具有3000吨产能的长青股份,两者均已解决工艺等技术难题和环保处理问题,均有进一步扩展产能的计划。

(6)风险提示:抗麦草畏转基因作物种植面积不及预期。