需求端、供给端带动轨交装备制造业繁荣。2015年我国城镇化率达到56.1%,未来5年预计新增城镇人口1亿人;另一方面,近年来私家车数量激增,其中2015年达到1.44亿辆,年均增幅超过19%,城镇化发展以及私家车激增加剧交通压力,轨道交通需求端强势增长。国家大力支持,《中国制造2025》等政策有效促进轨交装备技术突破,供给端发展迅速。

高铁产业保持较高景气度,整车、零部件、维保市场千亿空间可期。(1) 2016年前三季度,全国铁路固定资产投资完成5423亿元,同比增长10.3%;全年有望超额完成年初制定的8000亿元固定资产投资目标。投资增长将拉动车辆等设备的需求,动车组招标年底有望启动。2015年高铁里程1.9万公里,未来五年有望新增里程1.1万公里,5年增幅58%。预计到2020年,整车采购市场新增2500亿元。(2)高铁零部件进口替代空间较大:核心零部件刹车片每年超过百亿规模,上市公司中,春晖股份、永贵电器、华伍股份各自在高铁刹车片、连接器、制动系统等领域寻求突破。

城市轨道交通迎来黄金发展期,有轨电车异军突起。2015年城轨运营里程达3618公里,预计到2020年里程增长至7261公里,5年增幅100%,五年累积投资额超过3.5万亿元,城轨车辆市场五年有望新增1500多亿元。有轨电车优势突出,爆发在即,保守估计到2020年新增里程1500公里,涉及总投资额超过1650亿元。

PPP结合“轨交+社区”模式助力城轨发展。PPP引入社会资本,缓解政府城轨建设融资难题,特许经营期保障社会资本盈利诉求。“轨交+社区”通过沿线土地开发和多元化经营,保证运营公司盈利,成为未来城轨建设运营新方向。截止到目前,发改委PPP项目库城轨投资额超过6500亿元,财政部项目库投资额超过3300亿元。

投资建议:轨道交通产业未来增长点集中在高铁和城轨,两者均呈现快速发展态势,给予行业“强于大市”评级。高铁产业“十三五”期间预计仍将保持较快发展,增量中的整车和零部件采购,存量中的易耗品和维保后市场均有较大投资机会。城轨建设迎来十年的黄金发展期,PPP结合“轨交+社区”有效解决融资难题,装备市场空间巨大。轨道交通装备制造企业前景看好,建议关注鼎汉技术、康尼机电、春晖股份、新筑股份、华伍股份等公司。