自三周前重新看多金融行业以来,绝对收益可观。随着市场企稳, 可继续关注金融股配置价值。

中长期来看,金融股整体配置价值依然存在,逻辑一是估值修复; 逻辑二是无风险利率下行,资产配置需求;逻辑三是金融改革加快, 规模和结构均有空间,证券、保险有行业性机会;银行有结构性机会。当下来看,周期性因素是行业核心因素,此外行业变革孕育着新机遇:分业经营向综合经营演化,金控平台带来的外延式扩张以及协同效应有望孵化一批后起之秀;随着互联网金融的整顿以及市场自我厘清,强者更强将成为行业演化的重要趋势。

银行:风险可控(地方政府债务置换、不良信贷资产证券化、债转股),风险估值修复逻辑依然存在;在风险资产收益普遍下行的市场环境中,高估息率、高ROE,银行股仍然是机构资金长期配置的理想标的。重点标的:招商银行、南京银行、北京银行、宁波银行。

证券行业:基本面仍在平稳修复:从10 月经营数据来看,单月营收环比改善的有招商证券(+47%)、中信证券(+34%)、东兴证券(+25%)、国金证券(+14%),其余各券商环比下降。部分个股业绩环比出现明显修复,交易量连续两个月反弹,两融维持在一定的水平,投行业务保持良好的增长态势,资管业务规模保持扩张,市场环境已经发生转向,业绩由普遍绝望向业绩分化转变,部分大券商已经实现了净利润的同比正增长。长期投资者可以加大在证券行业的战略性配置,近期仍是长期布局券商的良机。重点推荐:国元证券(母公司金融资源协同效应,人力+资本双驱动)、华泰证券(互联网金融+财富转型,差异化优势)。

保险行业:兼具银行股、券商股属性,一方面是较好的防御性品种, 另一方面也对市场系统性风险有较高的敏感性。重点推荐:中国太保(国企改革,业务转型);中国平安(协同效应、综合实力强)

多元金融行业:一方面受市场波动影响较大,同时金控个别性机会可能异军突起,个股分化加大,关注龙头个股。重点关注:国盛金控(金控平台+互联网金融);陕国投(参股地方资管公司,打造金控集团);安信信托(业绩大增,信托转型培育新的业务增长点)。风险提示:政策性风险;股票市场系统性风险可能导致券商股波动加大;国际资本市场波动较大,可能会引发国内股票市场异常波动。