继去年跌至历史地位后，铝价回暖一步两回头。面对困境，位于行业第一梯队的国家电力投资集团公司(以下简称国家电投)选择重整600亿亏损铝业资产，组建铝电公司。

11月2日，长江现货铝价维持在1.46万/吨高价区间，AZ-China铝业分析师张猛表示，目前高价位更多是靠炒作，铝价大概率低位运行。

面对低迷铝市，板块连续亏损的国家电投做出选择。近日，国家电投在官网公布了优化整合铝业资产及组建铝电公司的消息，国家电投董事长王炳华表示，该动作是改革发展的重要任务。

《每日经济新闻》记者从国家电投处独家获得的铝电公司整合方案显示，国家电投将合并旗下二级公司减少层级，最终取得协同效应降低成本。

值得注意的是，相关财报显示，国家电投铝板块去年报亏25.65亿。面对连年亏损，业内一直有国家电投剥离铝板块给中铝集团的消息。而国家电投与中铝集团工作人员均向记者表示，目前没有任何迹象表明将有此动作。

铝业整合方案首披露

2015年，国家电投以248.5万吨电解铝产能位列国内前五，其铝板块一举一动均引人注目。

据国家电投官网，王炳华在组建铝电公司启动会上强调，要充分认识铝业在集团战略发展中的重要地位和作用;同时要按照专业化、市场化方向，抓紧制定铝业公司组建实施方案。

据国家电投向《每日经济新闻》记者提供的整合方案显示，其将合并重组旗下国际矿业、宁夏能源铝业、铝业国贸三家公司。同时，集团公司把所持宁夏能源铝业、铝业国贸股权无偿权划转给国际矿业。重组后，国际矿业更名为国家电投集团铝电有限公司(下称铝电公司)。

记者查阅官网发现，上述三家公司均为国家电投旗下二级公司，其中国际矿业专注于上游开采，宁夏能源铝业居中游生产，铝业国贸长于贸易，三家刚好互补能够形成完整产业链。

张猛指出，目前国际矿业共有260万吨氧化铝生产能力，宁夏能源铝业共有100万吨电解铝生产能力，而铝业国贸运营则相对灵活，涉及产品贸易、金融期货、套期保值等多个领域。“以前三家都是二级公司，整合起来或多或少有些问题，本次重组后，协调将更为方便，提高整个产业链抵御风险的能力，拉升盈利水平。”

国家电投方面还表示，铝电公司将定位为集团公司专业化产业子集团，对所属电解铝、氧化铝、铝土矿及配套电力等相关资产、业务实行专业化经营管理，同时，该公司还具有铝业贸易服务平台、铝业科技创新平台等多重属性。

从“剥离传闻”到内部整合

另一方面，国家电投将剥离铝板块给中铝集团的传言则在业内流传已久。

据路透社去年8月消息，国家电投正在磋商把铝资产剥离给中国铝业(601600，SH)的事宜，但谈判进展缓慢，原因是中国铝业不愿接手高成本的冶炼厂。21世纪经济报道则在随后的12月曝出，目前中国铝业和国家电投铝板块合并事项在商谈过程中。

记者就此事致电中铝集团，其工作人员表示，目前没有任何迹象表明将有剥离的动作，还强调，“这不是两家央企能够计划。”国家电投工作人员也直言没有可能，对于是否就此与中铝有过谈判过程，其没有正面回复。

短短一年，为何国家电投走过了从“剥离传闻”到内部整合的转变?

张猛认为，这和铝价走势大有关联。据他介绍，去年铝价“跌跌不休”，在11月，甚至跌落到9710元/吨的历史低点，使企业生产陷入困境。

国家电投2015年年报显示，其铝业版块去年净亏损25.65亿元，前年则报亏31.71亿元。与此同时，其去年版块营收为720.17亿，总资产629.74亿元，同比下滑9.21%。

据企业债券披露的评级报告，2015年国家电投铝板块营收仅次于1113.08亿元的电力版块，但另一端，铝业版块毛利率仅为1%，电力版块则达到21.36%。评级机构认为，铝板块影响了国家电投盈利能力。

转机在年初出现。据长江现货数据，铝价在年初直升至1.3万元/吨，3月后有所回落，9月中下旬又进入涨势，11月2日报均价1.46万元/吨。

张猛表示，在铝价低落期，鉴于中国铝业本身也才扭亏为盈，其并没有动力去收购国家电投铝业版块，当铝价回暖时，国家电投或又看重其经济价值，不愿放手。

对于铝价未来走势，他表示随着城轨交通、汽车轻量化、铝代铜等技术的发展，铝的总需求将逐渐提升，但同时，铝的供给也在同步增加，目前高价位更多是游资炒作，未来两三年均价将会在1.15万元~1.35万元/吨左右平稳波动。“对铝企来说，这个价位在盈亏线上，但也只到此了。”

对于未来发展，中铝将提高自备电力度，国家电投则选择加强产业链整合，但业内人士也表示，相对民企，两大央企的运营效率都有待提高。“去年这么差的状况，前五大的铝企也就只有两家央企在铝板块报亏。”