报告要点

上周食品饮料板块行情回顾

上周沪深300指数涨幅0.37%,食品饮料行业指数(sw)涨幅4.14%,相对收益3.77%, 最近一年累计超额收益为24.37%。上周沪深300平均估值13.07倍,食品饮料行业平均估值30.12倍,相对估值2.3倍。其中白酒板块估值23.97倍,非白酒板块32.26倍。

行业重点数据跟踪及点评

10月28日生猪价格16.23元/公斤,环比上涨1.63%,同比下降1.16%;猪肉价格25.27元/公斤,环比上涨1.24%,同比上涨0.04%。10月19日,国内生鲜乳平均价格3.44元/公斤,环比略降,同比略降;10月16日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2760美元/吨,环比上涨2.9%;脱脂奶粉2204美元/吨,环比下降0.3%。

本周核心观点及投资建议

白酒:业绩与批价叠加,白酒迎来年内主升浪行情。本周泸州老窖、五粮液、茅台相继披露三季报,一线白酒业绩表现普遍超出市场预期,尤其是本周五晚上茅台三季报预收账款增加至174亿元,再次创出历史新高,再次好于我们预期。我们自今年8月白酒调整之际持续强调白酒有望在四季度迎来上涨主升浪:一方面,随着中报预期消化,三季度市场预期的压力降减小,同时三季度旺季高端白酒业绩表现预计将超出市场预期(实际验证了我们的判断),第二,我们认为茅台的批价真正供需缺口将在四季度体现,由于中秋旺季过后茅台经销商手上配额所剩无几,而真正的供给释放预计将在春节附近才释放,因此将会出现2-3个月的供需矛盾极其紧张的时期,茅台的批价有望在四季度再次迎来上涨窗口(事实再次验证我们的判断)。同时我们看好五粮液、老窖对于茅台的接力, 届时白酒板块的上涨将更具可持续性。目前全国各地茅台的供需失衡局面普遍,而部分地区批价甚至出现从970至1020的跳涨。本周最新经销商数据显示,茅台深圳批价上涨至1020-1050元,上海上涨至1000元,茅台旺季批价已突破一千。继续推荐一线茅台、五粮液、老窖;重点提示口子窖:高盛减持接近尾声,估值修复空间大(明年省外经销商调整完毕);同时继续推荐古井贡酒(成长与价值兼备)。

食品:“大伊利”时代开启,关注双11零食电商。伊利上周复牌,定增收购国内有机奶龙头中国圣牧,迈出了外延收购战略性的第一步,我们认为本次收购也意味着伊利从过去的内生驱动向“内生+外延”并举的战略转型,“大伊利”时代正式开启。同时提示近期重点关注承德露露(换届预期,价值洼地)。继续提示全球原奶拐点趋势进一步确认, 首推A 股西部牧业、麦趣尔,港股现代牧业,乳品格局改善(伊利股份、贝因美)。继续重点推荐好想你,双11临近百草味表现值得期待(三只松鼠双11欲冲5亿)。同时继续推荐中炬高新(定增进度有望加速)、千禾味业、涪陵榨菜、安琪酵母。