本周择要

煤炭价格持续上涨。本周秦皇岛港Q5500上涨2.63%,环渤海煤炭价格上涨1.23%,动力煤期货上涨6.53%。冶金煤持续大幅上涨,焦煤期货上涨11.16%,焦炭期货上涨7.84%。原油方面,WTI原油上涨0.16%,布油下跌1.10%,NYMEX天然气跌9.84%。北美石油钻井数上周增加11座。EIA最新统计全美商业原油库存减少525万桶,市场预期增加270万桶,库欣商业原油库存减少164万桶。

9月份原煤产量同比下降12.3%。9月份,原煤产量2.8亿吨,同比下降12.3%,日均产量923.2万吨,环比增长26.2万吨。9月末,原煤库存4.6亿吨,同比下降15.2%,但比上月增加211万吨。我们认为,随着后续第二批先进产能产量逐步释放,煤炭价格快速上涨趋势或将有所缓和,但冬储将近,后续煤价仍将维持在高位。考虑到今年拉尼娜气候影响,冬季用煤需求可能更强,在冬储来临前,不排除政府继续出台相关政策、增加煤炭供应、稳定煤炭价格的可能。从后续来看,我们认为表明政府有较坚定的决心推行去产能政策,将导致行业供需关系的持续改善,煤炭价格也将持续温和上升,煤炭企业的盈利能力将有较大改善空间。

中国神华9月煤炭产销大幅增长。9月商品煤产量25.4百万吨,同比+14.4%;9月商品煤销量36.2百万吨,同比+15.7%。如我们此前预测,煤价上涨后,相比于其他竞争对手,神华释放出更多的生产潜力。我们认为,神华矿藏资源较好,开采成本低,机械化程度高,先进产能的比例高。在现有的政策框架下,先进产能将持续获得更多的产量配额和生产计划的灵活性,从而带来经营业绩上的提升。重点推荐中国神华(1088)。

截至21/10 一周能源股份表现。我们筛选了53个港股能源标的以监察行业的表现。截至21/10一周,53个股份平均上涨2.8%,表现强于大市。详见本报告最后两页“安信国际能源组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的能源股。