税改加速推进，金税三期、营改增、电子发票、电子发票、个税改革多点发展。金税三期搭建了全国统一的纳税服务平台，实现全国税收数据大集中，推动纳税服务走向“统一化”；营改增实现了增值税对货物和服务的全覆盖，推动纳税服务走向“标准化”；电子发票是纳税服务信息化的重要“连接线”，让“开票、流转、记账、报税”全流程自动化、智能化成为可能。

中小企业纳税服务从“手工作坊”走向产业化。传统的代记账模式以“手工作坊”形式存在，规模小，数量多。税改使得记账报税全面自动化，将不再依赖专业人士，促使中小企业纳税服务从“手工作坊”走向产业化，在此过程中，纳税服务软件供应商凭借技术及资本优势将加速整合产业。我国近1600万中小企业及400万个体工商户委托代记账公司协助报税，若按照单主体ARPU值5000元计算，则是1000亿的存量市场。我们预计，历经3-5年的整合，前五家纳税服务供应商或将占据80%的市场份额，业绩十倍增长值得期待。

个税改革打开个人/家庭纳税服务的数百亿增量市场。个税改革是继“营改增”之后又一重磅税制改革，个税改革的主要方向是综合与分类相结合，征收主体从单位代扣代缴逐渐过渡到个人申报。这使得大部分纳税人都有将个人财税外包以实现合法纳税、优化纳税的需求。我们预计，千万纳税主体将委托报税中介开展报税服务，由此开启个人/家庭纳税服务数百亿增量市场。

美国启示录:税务信息化与先进税制推动长尾纳税服务发展。美国已实现了税务信息的全国联网。企业税方面，电子票据已成为主流；个税方面，美国拥有全面、系统化和人性化的个税税制，以家庭为征收单位，税制繁杂。美国纳税服务企业相当成熟，集中度高，已有市值近300亿美金的纳税服务龙头企业Intuit。相对而言，中国纳税服务企业仍处于初期发展阶段，上市公司业绩和市值体量都较小，潜在增长空间巨大。

行业展望:大数据与人工智能在财税金融领域将大放异彩。税务信息化建设推动全国税收数据大集中，使得用大数据为企业“画像”和追溯产业全流程信息成为可能，面向中小企业及个人的信贷类金融增值服务将产生。同时，税务数据的持续积累使得“深度学习”有“用武之地”，不久将来，企业记账、报税或将完全由智能机器人完成，推动纳税服务从自动化向智能化演进。

投资建议:税改促使中小企业纳税服务近千亿规模存量市场从分散到集中，个税改革将新增数百亿增量市场。在税改推进纳税服务走向产业化的进程中，具备以下优势的企业将充分受益:1、具备卡位局端系统优势，因为中国税收是自上而下集中的半封闭的领域；2、能打造“端到端”自动化记账报税平台，推动代理记账从“作坊生意”走向产业化；3、具备资本运作能力，加快整合纳税服务市场，抢占百亿市场份额。重点推荐:丰东股份、ST易桥、旋极信息、东港股份、博思软件。

风险提示:税改政策落地不达预期；政策监管风险。