上周油价震荡上行。上周布伦特期货结算均价为52.27美元/桶,环比上涨0.65美元/桶,或1.27%;WTI期货结算均价50.62美元/桶,环比上涨1.11美元/桶,或2.23%。OPEC减产的持续发酵和美国库存及钻机数的增长是油价走势强弱的决定力量。

(1)OPEC冻产落地是关键,沙特将为成败关键。在部分国家获得减产豁免或增产意愿强烈的情况下要达成减产目标并不容易,但经济受困和产量高位迫使沙特在促成此次减产方面更为积极,预计沙特最终将减产至少50万桶/日才能引领OPEC内部达成妥协。同时伊拉克、伊朗等国家的态度也非常关键。此外,减产起始量的确定也是OPEC协议落地的重大阻碍。

(2)页岩油复产压力或制约油价上行空间。美国石油活跃钻井数从今年5月底的阶段底部(316台)持续上涨至目前的432台,OPEC限产达成后油价突破50美元关口,美国页岩油复产的压力将对油价的上涨空间带来制约。若油价突破60美元,页岩油公司将采用套保的方式锁定价格并加大生产。

(3)美元加息或使原油承压:9月份披露的货币政策会议纪要使年底加息概率增加,美元指数触及3月份以来最高水平,美元走强将使原油价格承压。

丙烷脱氢价差维持平稳。上周丙烷脱氢价差微降0.25%,价差降至到4228元。下跌的主要原因是丙烷价格出现了季节性上涨,但丙烯价格也维持涨幅,因此价差虽然相较月内4889元高点略有下滑,但依然处于相对高位。

预计四季度油价震荡向上,建议关注油价弹性标的。上游收购油气资产的公司(新潮能源、新奥股份、中天能源)、油服公司(惠博普、杰瑞股份)、受益于油价上涨的下游板块(恒逸石化、桐昆股份、华锦股份)。

合成橡胶价格大幅上涨,上游丁二烯供不应求,景气度持续处于高位。关注齐翔腾达(碳四产业链龙头,受益丁二烯和甲乙酮涨价;45万吨/年低碳烷烃脱氢项目投产)、华锦股份(受益于油价回升和丁二烯涨价)。关注高景气度的环氧丙烷(滨化股份)。

天然气改革持续推进,有望刺激终端需求增长,LNG价格持续下降刺激进口增长。进口LNG蓝海市场巨大,关注率先布局LNG进口贸易链的中天能源、新奥股份;关注积极布局天然气分布式的迪森股份。