铁汉生态(300197)：拥抱PPP驶向新蓝海

一方面借助PPP机遇提升业绩，另一方面通过“外延+内生”增强核心竞争力，向综合性生态环保平台迈进的逻辑清晰：1)短期内借助PPP机遇，业绩规模将有大幅提升;2)中期来看，为快速切入目标市场、补齐所需资质技术，仍将保持积极外延并购的势头;3)长期目标是打造涵盖环保、园林以及旅游等多业务版块的综合性环保生态平台：

生态园林龙头，亟待“转型升级”。11年上市之后公司实现跨越式发展，5年时间内营业收入增长6倍，成为行业龙头。但受困于园林行业景气度下降，近两年增长乏力，亟待转型升级。公司多年来在营销网络、技术研发和人才储备等方面具有深厚底蕴，为再次发展提供了坚实基础;w外部：借力PPP浪潮，迎来业绩高速增长。在相关政策高密度落地的大背景下，政府层面对PPP项目推进力度空前，截止到16年6月底，财政部PPP项目库总投资额已达10.6万亿，落地率稳步上升，达23.8%;公司16年已获得订单61.5亿，超过去年全年水平，同时主营业务与PPP主要投资领域高度重合，面对数万亿市场规模，业绩高增长值得期待。

内部：通过“外延+内生”，增强核心竞争力。在借助PPP提升业绩的同时，公司注重自身硬实力培育，通过“外延并购+内生发展”在环保、园林和生态旅游领域多点布局，打造综合性环保生态平台。

公司盈利预测及投资评级。公司16H1到手订单大概率在16H2及17年转：化为营收，业绩加速兑现可期;在手现金充足，资产负债率低;实际控制人持股比例高，外延并购空间大;股权激励和员工持股计划提供了股价安全边际。预测公司16、17、18年营业收入分别为44.29亿元、59.28亿元、78.28亿元，归属净利润分别为7.10亿元、10.01亿元、13.23亿元，每股收益0.47元、0.66元、0.87元，目前股价对应P/E分别为25.39倍、18.02倍、13.63倍。采用P/E估值法，得到可比公司2016年平均P/E为40倍，据此计算公司合理目标价为18.8元。上调至“强烈推荐”评级。

美盈森(002303)：土地为王，开发潜力不容小觑

公司公告，与深圳市新羌生态农业发展有限公司、深圳市中州实业有限公司签订协议，合作开发“深圳智慧农谷”项目，分别持股78%、10%、12%，项目计划总投资15亿元，项目公司注册资本5亿元。

与新羌社区共成长，合作开发“深圳智慧农谷”项目：本次项目顺应深圳人民政府对光明新区国有农业用地提出的“农业科技创新、观光旅游、休闲生态”等现代农业战略的号召，深圳新羌农业发展公司系深圳市光明新区新湖办事处新羌居民委员会实际控制的企业体现出政府意志，认为，该项目在政策保障和政府大力支持下风险性较强，进展和收益确定性强。

更深层次看“深圳智慧农谷”项目，不容忽视隐藏的土地价值看涨期权以及后续可能土地开发潜力：认为，本次合计15亿元投资占地2000亩的智慧农谷项目可间接认为低成本获得该块土地价值的看涨期权，并且该土地的未来开发潜力也不容小觑。

维持“买入”评级：认为，近两年新客户的持续开拓已进入业务放量期，成长空间不容小觑，此外积极关注纸家具未来的拓展和推广情况，预测2016-2018EPS0.27元、0.41元、0.64元，同比增速76.7%、51.1%、55.6%，对应PE分别为49倍、32倍、21倍，维持“买入”评级。

宝通科技(300031)：投资VR游戏内容研发商，泛娱乐战略加速推进

研究机构：中泰证券

事件：2016年10月09日，宝通科技公告以自有资金人民币700万元认购北京哈视奇科技有限公司新：增注册资本人民币19,168元，增资完成后取得哈视奇12.73%的股权。

点评：投资VR游戏内容研发商，进军虚拟现实产业。标的公司哈视奇(HashVRStudio)是国内一流的虚拟现实(VR)游戏内容研发商，本次宝通科技以700万元取得哈视奇12.73%的股权，是公司第一次在VR领域进行布局。VR产业虽然还处于发展早期，但未来前景广阔，表明公司对这一领域的重视，VR游戏或成为游戏领域继端游、页游、手游之后的又一爆发点。

泛娱乐战略加速推进，围绕产业链上下游整合布局，未来有望产生协同效应。着力实施以“移动互联(2646.26,4.080,0.15%)网”为载体的泛娱乐发展战略。公司未来有望通过外延、产业基金等方式布局优势IP内容，进军泛娱乐，深化转型。易幻网络主营业务外手游海外发行，属于游戏产业链的中下游，本次投资一方面是布局VR产业，另一方面也标志着公司向游戏产业的上游内容研发布局。未来公司有望利用在发行领域的优势与经验，与内容研发相结合，产生协同效应。

哈视奇是国内一流VR内容研发商，此前已获得两轮融资。哈视奇成立于2015年11月，当年便获得集素资本40万元种子轮投资，2016年4月又获得清科创投、鼎视传媒、集素资本近千万元的天使轮投资。已研发完成4款虚拟现实(VR)游戏，包括第一人称射击游戏《罗布泊丧尸》、休闲游戏《天天打水果》运动体感游戏《极限滑雪》和模拟仿真游戏《打弹弓》。这几款游戏在国内外主流平台上线获得一致好评，并或国内多项大奖。

盈利预测及投资建议：预计公司2016-2018年实现收入分别为21.05亿元、28.26亿元和31.98亿元：分别同比增长348.1%、34.2%和13.2%;实现归母净利润1.91亿元、2.61亿元和3.07亿元，分别同比增长179.63%、36.8%和17.39%;对应EPS分别为0.48元、0.66元和0.77元。对应目标价29.2元。予以买入评级。