光伏作为一个集光环争议于一身的行业，它承载了国家能源转型的重任，同时也暴露出了补贴缺位、弃光限电、土地问题显在化等一系列问题。然而，在目前这些问题集中爆发的关键阶段，光伏企业能否一如既往的占得有利地位，融资也成为诸多光伏企业面临的新的考验。

光伏行业的冰火两重天景象已经持续多年：一边是光伏应用市场的火爆，另一边是资本迟迟不肯进场。

长期以来，融资难一直是困扰我国光伏发电行业发展的一大痛点，进一步降低融资成本，将有助于光伏发电平价上网目标的实现。自2015年以来，融资租赁作为一种创新融资手段，在光伏电站的资金来源中正扮演越来越重要的角色。

目前，国内光伏发电投资商除国家电投、华能、华电、国电、大唐等传统大型发电集团外，还有很多新晋的民营企业。这些民营企业由于资产规模较小，达不到银行贷款的不动产抵押或第三方担保等条件，因此很难获得低利率的银行贷款支持。而对于分布式光伏项目，虽然基本不存在限电、补贴拖欠的问题，但是由于项目建设在业主的屋顶上，所发电量需要卖给业主获取电费收益，因此屋顶业主的信誉、企业经营的稳定性等风险都会影响到项目运营期的现金流。

光伏补贴资金缺口达180亿元

光伏产业作为新兴产业，自2013年以来能够实现快速发展的一个重要原因就是巨额的财政补贴。但是近年来光伏补贴拖欠愈发严重。数据显示，截至2015年年底，可再生能源补贴资金缺口再创新高，累计约410亿元，其中光伏发电180亿元。

虽然2015年12月，国家发展改革委将可再生能源电价附加征收标准上调4厘至0.019元/千瓦时，预计可多征收可再生能源专项资金190亿元，但仅能弥补一部分补贴拖欠费用，无法覆盖目前累积的补贴缺口，更难以支持《可再生能源“十三五”发展规划》中所提2020年光伏发电1.5亿千瓦发展目标所需的补贴资金规模。

就目前而言，光伏行业要想实现健康可持续发展，还是需要有大量资金的投入。如今在补贴被大量拖欠的情况下，融资就是获取资金的一个非常重要的渠道。然而目前对于光伏行业来说，融资并不是一件容易的事。

自2013年下半年以来，虽然光伏行业出现回暖，企业逐步扭亏为盈，但是国内光伏龙头企业在2013年后相继出现债务违约，目前一些企业通过债务重组解决了企业债务问题，但却已给金融机构贷款造成了不小的损失。再加上目前光伏行业发展“大者恒大、弱者愈弱”的“马太效应”，使得已经陷入债务违约困境的企业很难扭转颓势，行业不良贷款率并未获得根本好转。

据相关部门初步估计，截至2015年底，光伏行业平均不良贷款率达7%左右，有的银行甚至高达28%—29%，远高于1%左右的银行平均不良贷款率。过高的不良贷款率直接影响光伏制造业的评级，导致银行贷款限制增多，企业融资普遍困难。

银行缺的是好项目

“自2013年国务院出台支持光伏产业发展的政策以来，分布式光伏就被列为重点来推广，分布式光伏的融资也成为重要话题，但分布式光伏融资却非常困难。几年过去后，如今形势已经发生了改变，金融领域对于分布式光伏越来越重视。”国家能源局新能源司相关负责人在7月7日由中国光伏行业协会主办的分布式光伏发电融资模式研讨会上说。

“分布式光伏投资回报周期长、承载主体可变性大、风险因素不可预知，分布式应用的模式和路径仍需研究。”工信部电子信息司相关负责人在会上表示，虽然有成功的实践，但能否涵盖所有条件下的分布式应用还需要探讨。目前来讲，金融机构仍需要对分布式发电模式进行更深层次的了解。

兴业银行能源产业金融中心风险总监陈国森介绍，兴业银行自成立能源产业金融中心并真正进入光伏行业以来，一年多时间对光伏行业的投放金额达到80多亿，在电站环节大概投放30亿左右，但绝大部分是地面电站，分布式光伏得到的融资相对较少。

为什么分布式光伏的投放金额明显少于地面电站?“从银行开展业务的角度来讲，银行认为分布式光伏的不确定因素更多，涉及到的关联方更多，尤其是用电侧，无法把握分布式电站究竟有多少能自发自用、多少能余电上网，对电站效益难以把控，因此要考察用电企业能否长期稳定发展，一旦企业停工或破产，会对电站产生重大的不利影响;同时，融资借款人涉及到屋顶是否有纠纷，因此无形中会提高分布式项目门槛，要求借款人自身有更强的实力，即使电站出了问题，仍然有其他方式保证还款或者增加其他担保措施，所以分布式融资就会相对难一些。”陈国森说。

融资租赁能拯救光伏于水火吗?

公开资料显示，2015年补贴资金缺口为500亿，2020年将可能达到1800亿。补贴拖欠影响现金流，这也是金融机构最为看重也最为担心的问题。另外，弃光越来越严重：从2015年7月到2016年6月，新疆最高弃光率达到70%，甘肃一直维持在40%左右;弃光面仍有扩大趋势：陕西、山东、吉林等省份也不同程度出现了弃光。以光伏为代表的新能源，已经不再扮演增量的角色，而是变成存量替代直接与传统能源展开激烈竞争。

对于光伏企业和融资机构来说，上述问题也成为了金融创新的绊脚石。补贴的不及时导致收益的不稳定，形成不了证券公司想要的资产规模，一旦融资就需要进行项目质押，资产证券化则很难推进。

相比银行信贷，融资租赁正在成为光伏行业的重要融资工具。因其操作的灵活性，近年来融资租赁在中国呈现出爆发式增长，目前已经获得牌照的融资租赁企业超过5000家，资产过千亿的融资租赁企业就有几十家。中国融资租赁企业协会副会长兼秘书长王佳林在前述研讨会上透露，在过去的一年里，融资租赁已成为国内光伏企业除银行贷款外最重要的融资渠道，越来越多的融资租赁企业正在把光伏产业作为他们的重要业务领域。

这样的企业分为三类：一类是大型的资金雄厚的金融租赁公司，他们或有银行背景、或背靠大型国资，这类企业资金量大、资金成本相对较低;一类是有能源装备制造背景的厂商、特许运营企业，他们熟知行业因而能够进行深度的业务设计;第三类是独立的小型融资租赁公司，因其与生俱来的灵活性更容易实现交易模式设计创新。

林华认为，光伏发电做资产证券化目前仍存在挑战。“因为发电的稳定性决定了可预测性，包括面板的衰减率，这一点很难判断。”林华说。